2025年11月，一封“全員無(wú)需到崗”的通知在自動(dòng)駕駛行業(yè)內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)。毫末智行，這家曾憑借長(zhǎng)城汽車(chē)的資源支持與百度系技術(shù)團(tuán)隊(duì)，累計(jì)融資超20億元、估值突破10億美元的明星創(chuàng)業(yè)公司，以近乎“靜默”的方式退出舞臺(tái)。從資本寵兒到黯然退場(chǎng)，毫末的軌跡不僅折射出企業(yè)自身的發(fā)展困境，更成為自動(dòng)駕駛行業(yè)融資環(huán)境劇變的縮影。

近年來(lái)，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域曾經(jīng)歷資本的狂熱追捧。2021年，全球自動(dòng)駕駛相關(guān)融資總額高達(dá)932億元，催生了無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)神話。然而，2023年成為行業(yè)分水嶺，資本熱度驟降，融資總額斷崖式下滑至200億元，降幅達(dá)78%。資金從“廣撒網(wǎng)”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)投”，不同企業(yè)間開(kāi)始加速分化。毫末的退場(chǎng)，恰是這場(chǎng)行業(yè)洗牌的標(biāo)志性事件。

▍資本邏輯切換下的行業(yè)降溫

在毫末智行發(fā)展的初期，自動(dòng)駕駛行業(yè)正處于資本追捧的“黃金時(shí)代”，新技術(shù)的崛起讓市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)充滿想象，資本紛紛布局，行業(yè)融資規(guī)模持續(xù)攀升，大量資金涌入為眾多創(chuàng)業(yè)公司提供了快速成長(zhǎng)的土壤，毫末智行正是這一浪潮中的受益者。

彼時(shí)，投資者對(duì)技術(shù)和場(chǎng)景的想象充滿熱情，愿意為尚未量產(chǎn)的算法模型或尚未驗(yàn)證的商業(yè)模式買(mǎi)單。只要企業(yè)擁有核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)、明確的發(fā)展方向，即便尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�落地和盈利，也能獲得資本的青睞。毫末智行憑借長(zhǎng)城汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)背書(shū)和百度系團(tuán)隊(duì)的技術(shù)光環(huán)，順利獲得多輪融資，得以快速擴(kuò)張團(tuán)隊(duì)、推進(jìn)技術(shù)研發(fā)。

但隨著技術(shù)落地周期遠(yuǎn)超預(yù)期，以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，資本開(kāi)始重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。2023年成為自動(dòng)駕駛行業(yè)融資的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，行業(yè)融資環(huán)境急劇降溫，融資總額從高峰期的932億元斷崖式下跌至2024年的200億元，降幅高達(dá)78%，資本對(duì)自動(dòng)駕駛賽道的態(tài)度從“狂熱追捧”轉(zhuǎn)向“理性審慎”。

這一變化的背后，是多方面因素共同作用的結(jié)果。從技術(shù)層面來(lái)看，自動(dòng)駕駛技術(shù)的落地難度遠(yuǎn)超預(yù)期，從實(shí)驗(yàn)室原型到規(guī)模化量產(chǎn)商業(yè)化，需要跨越技術(shù)可靠性、場(chǎng)景適配性、成本控制等多重難關(guān)，多數(shù)企業(yè)未能在預(yù)期時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)技術(shù)的突破性進(jìn)展和規(guī)模化落地，讓資本對(duì)其技術(shù)成熟周期產(chǎn)生了重新認(rèn)知。

從盈利模式來(lái)看，當(dāng)前自動(dòng)駕駛行業(yè)仍未形成清晰穩(wěn)定的盈利路徑，多數(shù)企業(yè)主要依賴與車(chē)企的合作研發(fā)收入，商業(yè)化變現(xiàn)能力不足，長(zhǎng)期的投入與有限的回報(bào)之間的矛盾，讓資本逐漸失去耐心。

與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也讓資本更趨保守，投資策略從“廣撒網(wǎng)”式的布局轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)聚焦”，資金開(kāi)始加速向技術(shù)成熟、落地能力強(qiáng)、具備明確盈利潛力的頭部企業(yè)集中，行業(yè)“馬太效應(yīng)”日益凸顯。在這樣的融資環(huán)境下，像毫末智行這樣的中小創(chuàng)業(yè)公司面臨著前所未有的融資壓力，2024年僅獲得3億元融資，遠(yuǎn)不足以支撐其持續(xù)的研發(fā)投入和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，一直到2025年毫末智行已無(wú)力“續(xù)血”，資金鏈的承壓成為其退場(chǎng)的重要導(dǎo)火索。

▍頭部狂歡與中小玩家的生存困境

融資環(huán)境的劇變，進(jìn)一步加劇了自動(dòng)駕駛行業(yè)的格局分化，頭部企業(yè)與中小玩家之間的差距不斷拉大，呈現(xiàn)出“頭部狂歡、中部掙扎、尾部淘汰”的鮮明態(tài)勢(shì)。

頭部企業(yè)憑借成熟的技術(shù)體系、規(guī)�；�的落地成果和穩(wěn)定的資金支持，在融資退潮中不僅沒(méi)有受到太大沖擊，反而借助資本的集中投入加速擴(kuò)張，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。頭部企業(yè)憑借技術(shù)壁壘與生態(tài)協(xié)同，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先地位。例如，華為通過(guò)“芯片+算法+云平臺(tái)”全棧能力，實(shí)現(xiàn)無(wú)圖城區(qū)NOA的量產(chǎn)落地；Momenta以“無(wú)圖端到端”方案拿下合作，市占率大幅突破。這些企業(yè)不僅獲得融資傾斜，更通過(guò)與車(chē)企的深度綁定，形成了數(shù)據(jù)閉環(huán)，融資規(guī)模與市場(chǎng)占有率同步攀升。

而中小玩家則面臨“融資難”與“成本高”的雙重壓力。要么聚焦細(xì)分場(chǎng)景，避開(kāi)頭部企業(yè)的正面競(jìng)爭(zhēng)；要么通過(guò)并購(gòu)或合作，融入頭部企業(yè)的生態(tài)鏈。例如，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向環(huán)衛(wèi)、礦區(qū)等封閉場(chǎng)景，或提供高性價(jià)比的硬件模組，以差異化策略尋求生存空間。然而，這種路徑依賴于企業(yè)能否快速調(diào)整技術(shù)方向，并在成本控制上形成優(yōu)勢(shì)。

以毫末為例，其2024年僅獲得3億元融資，僅為早期融資規(guī)模的零頭。更嚴(yán)峻的是，其硬件方案成本高達(dá)8000元/套，而行業(yè)平均已壓縮至4000元以下。缺乏規(guī)模效應(yīng)與成本控制能力，使其在價(jià)格戰(zhàn)中迅速失去競(jìng)爭(zhēng)力。

資本方的態(tài)度也愈發(fā)理性。某產(chǎn)業(yè)基金負(fù)責(zé)人指出：“當(dāng)前投資邏輯已從‘講故事’轉(zhuǎn)向‘看成果’。企業(yè)必須證明其技術(shù)能帶來(lái)實(shí)際收入，而非停留在PPT階段。”這一標(biāo)準(zhǔn)直接篩選出兩類企業(yè)：一類是能快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地的頭部玩家，另一類是具備極致成本優(yōu)勢(shì)的垂直領(lǐng)域?qū)＜摇?/p>

而資本的“退燒”背后，也是行業(yè)對(duì)技術(shù)落地周期與盈利模式的重新審視。自動(dòng)駕駛的商業(yè)化路徑仍不清晰：Robotaxi日均訂單量遠(yuǎn)低于網(wǎng)約車(chē)，L3級(jí)功能的法律風(fēng)險(xiǎn)尚未完全厘清，而傳感器與算力成本仍居高不下。投資者開(kāi)始要求企業(yè)展現(xiàn)可驗(yàn)證的成果——無(wú)論是量產(chǎn)車(chē)型的裝機(jī)量、特定場(chǎng)景的商業(yè)化收入，還是技術(shù)專利的護(hù)城河。這種邏輯的轉(zhuǎn)變，直接導(dǎo)致中小玩家的資金鏈承壓，而毫末的退場(chǎng)，正是這種趨勢(shì)的集中體現(xiàn)。

在融資寒冬中，自動(dòng)駕駛行業(yè)并未失去希望。技術(shù)突破、政策支持與商業(yè)模式創(chuàng)新，仍可能成為破局的關(guān)鍵。首先，技術(shù)必須回歸“場(chǎng)景落地”。頭部企業(yè)正通過(guò)“感知+決策”一體化架構(gòu)，提升復(fù)雜路況的處理能力。例如，Momenta的“一段式端到端大模型”已在城市NOA場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)60.1%的市占率。中小玩家則需聚焦特定場(chǎng)景，如低速園區(qū)物流或特定區(qū)域的Robotaxi，以降低技術(shù)難度與成本。

其次，商業(yè)模式亟需創(chuàng)新。一次性買(mǎi)斷制已被證明難以持續(xù)，而“硬件預(yù)埋+軟件訂閱”或“按使用付費(fèi)”模式，能降低車(chē)企與用戶的初始投入門(mén)檻。最后，政策與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同將成為關(guān)鍵變量。2025年，中國(guó)已啟動(dòng)L3級(jí)自動(dòng)駕駛試點(diǎn)，并推動(dòng)高精地圖標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)。若企業(yè)能抓住政策窗口期，通過(guò)合規(guī)路徑實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地，或可在監(jiān)管框架內(nèi)打開(kāi)新市場(chǎng)。

毫末智行的退場(chǎng)，是自動(dòng)駕駛行業(yè)從“概念狂歡”轉(zhuǎn)向“務(wù)實(shí)落地”的分水嶺。資本的理性回歸，倒逼企業(yè)摒棄浮夸敘事，直面技術(shù)瓶頸與商業(yè)本質(zhì)。對(duì)于中小玩家而言，生存的關(guān)鍵在于：要么成為頭部企業(yè)的生態(tài)伙伴，要么在細(xì)分場(chǎng)景中打造不可替代性。

編輯丨楊　果

排版丨楊　朔

圖片來(lái)源：毫末智行、乾崑智駕、千庫(kù)網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 資本圍城中的自動(dòng)駕駛，“講故事”的終結(jié)與“看落地”的開(kāi)啟