文源：源Byte

作者：柯基的柯

2025年的盛夏，一連串令人眼花繚亂的資本運(yùn)作，密集地砸向了英特爾。

8月19日，軟銀集團(tuán)的孫正義突然宣布向英特爾戰(zhàn)略投資20億美元，認(rèn)購(gòu)價(jià)格定格在每股23美元。

緊接著，一則更炸裂的消息從華盛頓傳來(lái)：特朗普政府正在考慮直接入股英特爾，計(jì)劃將《芯片與科學(xué)法案》中早已承諾給英特爾的約109億美元聯(lián)邦補(bǔ)貼，直接轉(zhuǎn)換為這家公司高達(dá)10%的股權(quán)。

“政府入股”這一顛覆性的方案，讓特朗普政府從“送錢”到“當(dāng)股東”，畫(huà)風(fēng)秒變。

一時(shí)間，公眾與市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美國(guó)為了保住其本土唯一一家能大規(guī)模制造尖端邏輯芯片的公司，正在采取國(guó)家意志的強(qiáng)力干預(yù)。

但，故事如果僅僅如此，就未免太過(guò)平淡。

那個(gè)計(jì)劃名為“星際之門(mén)”的項(xiàng)目，被一系列的操作巧妙折疊，正以一種誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料的方式，重塑著英特爾的命運(yùn)。

01

建筑師的焦慮

孫正義正在推翻過(guò)去的自己。

當(dāng)軟銀宣布投資英特爾時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)都感到了震驚。震驚的倒不是軟銀的錢，而是標(biāo)的。英特爾是一家工廠，一家傳統(tǒng)的、重資產(chǎn)的、且正在被時(shí)代拋棄的制造商。

孫正義，是討厭工廠的。

時(shí)間拉回到1996年，軟銀曾斥巨資收購(gòu)內(nèi)存制造商金士頓科技，那次嘗試最終以慘敗告終，差點(diǎn)拖垮了整個(gè)軟銀。后來(lái)孫正義也承認(rèn)這次收購(gòu)非常失敗，從那以后，他在無(wú)數(shù)個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)：

“我對(duì)制造不感興趣。”

然而，一個(gè)堅(jiān)持了近三十年“反制造”信條的人，這次自己直接吃書(shū)打臉。

答案始于一個(gè)夢(mèng)想，也是一個(gè)執(zhí)念。

孫正義的未來(lái)，是一個(gè)由“人工超級(jí)智能”（ASI）構(gòu)成的世界，他曾不止一次地向世界布道：2035年，ASI將誕生，其智慧將是人類的一萬(wàn)倍。軟銀，即將成為這個(gè)新時(shí)代的“頭號(hào)平臺(tái)商”。

為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)終極目標(biāo)，他畫(huà)出了一張龐大的藍(lán)圖，基石便是“星際之門(mén)”，即由OpenAI、甲骨文等巨頭參與，能支撐起整個(gè)AI文明的美國(guó)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)。

截圖來(lái)源于OpenAI官網(wǎng)

然而，這個(gè)宏偉計(jì)劃的裂痕早已出現(xiàn)。據(jù)報(bào)道，項(xiàng)目啟動(dòng)半年后進(jìn)展緩慢，核心原因之一是軟銀與計(jì)劃的主要算力使用者OpenAI在選址等關(guān)鍵條款上存在分歧，急于獲得算力的OpenAI，直接繞過(guò)了軟銀，私下與另一位盟友甲骨文簽署了巨額的數(shù)據(jù)中心協(xié)議。

作為計(jì)劃的主導(dǎo)者，孫正義正面臨被“架空”的風(fēng)險(xiǎn)。失控感陡增。

焦慮與失控感，與他內(nèi)心深處的執(zhí)念產(chǎn)生了共振。

2019年，軟銀清倉(cāng)了持有的英偉達(dá)股份，這筆交易在當(dāng)時(shí)被視為妙手。不過(guò)，英偉達(dá)的股價(jià)如火箭般躥升，沖向4萬(wàn)億美元，軟銀錯(cuò)失了一個(gè)價(jià)值超過(guò)2000億美元的機(jī)會(huì)。

一個(gè)天文數(shù)字，孫正義一時(shí)間難以釋?xiě)选?/span>

在2024年11月的一場(chǎng)峰會(huì)上，英偉達(dá)CEO黃仁勛甚至當(dāng)眾半開(kāi)玩笑地對(duì)孫正義做出“抱頭痛哭”的動(dòng)作。

他不能再錯(cuò)過(guò)了。

過(guò)去的成功方法論似乎也在失靈，那套尋找創(chuàng)業(yè)“瘋子”的哲學(xué)，在AI時(shí)代顯得水土不服。孫正義曾對(duì)WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾依曼說(shuō)：“在一場(chǎng)戰(zhàn)斗中，瘋子比聰明人更容易贏。”最終，這個(gè)被他催熟的“瘋子”引爆了自己，讓W(xué)eWork的估值從470億美元的巔峰跌落，軟銀近190億美元的投資幾乎血本無(wú)歸。

至于孫正義投資的另一家估值15億美元的明星AI公司Builder.ai，更是一個(gè)地獄級(jí)別的笑話，其核心產(chǎn)品“娜塔莎”背后，根本沒(méi)有多少智能。所謂的“人工智能”，是遠(yuǎn)在印度的外包程序員團(tuán)隊(duì)。這家宣稱年?duì)I收2.2億美元，但實(shí)際僅有5500萬(wàn)美元的公司，因財(cái)務(wù)造假而破產(chǎn)。

夢(mèng)想破裂，內(nèi)心焦慮，舊路不通。

在此背景下，投資英特爾、構(gòu)建“Arm設(shè)計(jì)+英特爾制造”的新聯(lián)盟，就成了孫正義在邏輯上必然的選擇。軟銀持有90%股份的Arm，市值一度超過(guò)1500億美元，是全球半導(dǎo)體設(shè)計(jì)的王者，但它不造芯片。

恰好英特爾，擁有工廠，形成了業(yè)務(wù)上的共振。

這是孫正義在宏大敘事失效后，轉(zhuǎn)向控制產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的務(wù)實(shí)之舉。畢竟，誰(shuí)都知道，在AI的世界里，CPU的權(quán)重相比GPU的并行計(jì)算能力，完全不值一提。

02

來(lái)自特朗普的PUA

巧合嗎？

說(shuō)實(shí)話，不太像。

這個(gè)劇本的兩位主角——特朗普和孫正義，早已在“星際之門(mén)”的藍(lán)圖下達(dá)成了默契。

1月22日，特朗普政府上臺(tái)伊始，便高調(diào)宣布了旨在確保美國(guó)AI領(lǐng)導(dǎo)地位的“星際之門(mén)”計(jì)劃。彼時(shí)，孫正義就站在特朗普身邊，共同為這個(gè)5000億美元的宏大計(jì)劃背書(shū)，并承諾軟銀將投入巨額資金和創(chuàng)造就業(yè)。

可見(jiàn)，在英特爾事件之前，特朗普和孫正義已經(jīng)是在國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略項(xiàng)目上深度捆綁的盟友。

特朗普雖然在言語(yǔ)上動(dòng)輒禁售A，卡B的脖子，沒(méi)事還會(huì)加個(gè)稅去觸動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)，其行動(dòng)軌跡更充滿不確定性，但內(nèi)心是有著對(duì)美國(guó)芯片制造業(yè)的焦慮。

美國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，直接觸動(dòng)特朗普的神經(jīng)：1990年，美國(guó)生產(chǎn)的芯片占全球總量的37%，如今，這個(gè)數(shù)字僅為12%，東亞地區(qū)則占據(jù)了全球芯片制造量的75%。

制造業(yè)回歸這一命題，是特朗普掛在嘴邊的話術(shù)，但“星際之門(mén)”的落地卻遙遙無(wú)期。

氣氛已經(jīng)渲染到這個(gè)節(jié)點(diǎn)，特朗普和孫正義的“雙簧”開(kāi)始了。

劇本的開(kāi)場(chǎng)，是一句充滿火藥味的總統(tǒng)指令，特朗普一如既往地以看似充滿隨機(jī)性的方式，在社交媒體上對(duì)英特爾發(fā)難。

“英特爾的首席執(zhí)行官存在嚴(yán)重的利益沖突，必須立即辭職。”

截圖來(lái)源于推特

8月7日晚，特朗普在社交平臺(tái)發(fā)布了這條帖子。被瞄準(zhǔn)的，是英特爾剛剛履新僅四個(gè)月的CEO陳立武。攻擊的彈藥，則來(lái)自共和黨參議員湯姆·科頓的一封信，信中直指陳立武過(guò)往通過(guò)其創(chuàng)立的華登國(guó)際，與多家中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)存在關(guān)聯(lián)。

沒(méi)辦法，陳立武此前的投資版圖，幾乎就是一部中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)史：華潤(rùn)微、中微公司、盛美上海、芯原股份、兆易創(chuàng)新，這些在科創(chuàng)板上名動(dòng)江湖的名字，背后都有他的身影。

將CEO個(gè)人作為政治施壓目標(biāo)，是特朗普一貫的行事風(fēng)格，他曾多次公開(kāi)批評(píng)蘋(píng)果公司將生產(chǎn)線設(shè)在中國(guó)，迫使其CEO庫(kù)克承諾在美國(guó)追加巨額投資，甚至贈(zèng)送特殊禮物以示友好。

在特朗普的世界里，CEO和國(guó)家冠軍企業(yè)，都只是他實(shí)現(xiàn)議程的工具，哪怕是曾經(jīng)親如兄弟一般的特斯拉創(chuàng)始人馬斯克。

隨著政治壓力到位，劇本的終章得以展開(kāi)，8月11日，陳立武被迫飛往華盛頓，與特朗普在白宮進(jìn)行了一次閉門(mén)會(huì)談。

會(huì)談的結(jié)果極具戲劇性。

幾天后，特朗普發(fā)帖盛贊陳立武“是一個(gè)了不起的故事”。

“陳先生和我的內(nèi)閣成員將在下周進(jìn)行交流，并向我提出建議。”特朗普金口一開(kāi)，資本隨即開(kāi)始行動(dòng)。

8月19日，孫正義果斷出手，他的20億美元注資，在此刻扮演了雙重角色。它既是基于其自身商業(yè)考量的自救，同時(shí)也是對(duì)盟友政治行動(dòng)的一次關(guān)鍵策應(yīng)。

這筆投資向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：一家與白宮關(guān)系密切的全球資本巨頭，已經(jīng)率先“入局”。

次日，白宮方面的加碼，更是讓陳立武的身份，從一家獨(dú)立公司的CEO，轉(zhuǎn)變?yōu)樾枰�向白宮匯報(bào)并執(zhí)行其議程的合作者。

03

褪色的王冠

陳立武接手的，是一個(gè)爛攤子。

一個(gè)名副其實(shí)的帝國(guó)黃昏。

技術(shù)，是所有問(wèn)題的根源。這家曾經(jīng)無(wú)可爭(zhēng)議的半導(dǎo)體霸主，那個(gè)喊出“intel inside”就等于宣告統(tǒng)治權(quán)的藍(lán)色巨人，如今在最關(guān)鍵的芯片制造工藝上，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)被友商甩開(kāi)。

在財(cái)務(wù)報(bào)表上，更是一片血紅。

2023年，被寄予厚望的代工業(yè)務(wù)，像一個(gè)巨大的吞金獸，張口就吞掉了70億美元的利潤(rùn)，只留下一片虧損的廢墟。錢，到處都需要錢，為了節(jié)約現(xiàn)金，公司被迫做出了最痛苦的決定：大規(guī)模裁員，以及暫停派發(fā)那份已經(jīng)持續(xù)了整整30年的股息。

流血不止，就只能求輸血。

于是，英特爾對(duì)政府資金產(chǎn)生了致命的依賴，作為《芯片與科學(xué)法案》最大的單一受益者，英特爾張開(kāi)雙臂，擁抱了高達(dá)85億美元的直接資金補(bǔ)助。

俗話說(shuō)，“拿人手短”，英特爾拿的，是國(guó)家的真金白銀，更是美國(guó)納稅人最大的一筆賭注。

這種虛弱，在與行業(yè)新王者的對(duì)比中，顯得尤為刺眼。

英偉達(dá)CEO黃仁勛，被描述為一個(gè)天生的表演家，他可以穿著筆挺的西裝去見(jiàn)特朗普，也可以換上一身東北大花襖在中國(guó)公司年會(huì)上扭秧歌，在中美之間游刃有余。

面對(duì)中美兩國(guó)媒體的各種刁鉆問(wèn)題，黃仁勛可以坦然地表達(dá)：“我沒(méi)有平衡任何事情”，沒(méi)有任何表演痕跡。他將自己塑造成了一個(gè)所有人都需要拉攏的技術(shù)樞紐，仿佛在宣告他并非在適應(yīng)規(guī)則，他本身就是規(guī)則的一部分。

他之所以能做到這一點(diǎn)，核心在于英偉達(dá)在AI時(shí)代手握不可動(dòng)搖的“硬通貨”，GPU和CUDA生態(tài)。從OpenAI到谷歌，所有AI巨頭的雄心都建立在英偉達(dá)的算力基石之上。

相比之下，英特爾x86架構(gòu)的黃金時(shí)代正隨PC市場(chǎng)的式微而落幕，硬核技術(shù)的缺位，讓陳立武缺乏不可替代的戰(zhàn)略價(jià)值。

華爾街對(duì)此看得一清二楚。

投行Bernstein分析師Stacy Rasgon一針見(jiàn)血地指出了問(wèn)題的核心：“除了錢，英特爾還需要客戶。”

英特爾的根本難題在于其代工業(yè)務(wù)至今尚未證明能與臺(tái)積電匹敵。在性能至上的市場(chǎng)，即便有政府壓力，也不可能強(qiáng)迫谷歌等“超大規(guī)模客戶”采購(gòu)性能更差的芯片，否則等于削弱這些客戶自身的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

更有甚者認(rèn)為，外界普遍質(zhì)疑政府?dāng)M注入的109億美元，對(duì)于開(kāi)發(fā)下一代技術(shù)所需的400億美元來(lái)說(shuō)，不過(guò)是杯水車薪。

在內(nèi)部衰退、外部缺乏籌碼、市場(chǎng)喪失信心的三重危局之下，當(dāng)孫正義的資本和特朗普政府的意志同時(shí)到來(lái)，這場(chǎng)看似被動(dòng)的“包辦婚姻”，對(duì)陳立武和英特爾而言，已不是一道選擇題。

而是唯一的出路。

部分圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請(qǐng)告知?jiǎng)h除

       原文標(biāo)題 : 都別演了，英特爾認(rèn)栽