產(chǎn)品、資本維度的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革。

來源｜醫(yī)藥研究社

新的“造富神話”或許已經(jīng)出現(xiàn)了。

不久前，翰宇藥業(yè)發(fā)布業(yè)績預告，預計公司上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤1.42億元至1.62億元，同比大增1470.82%至1663.89%；扣非凈利潤1.22億元至1.42億元，同比增長304.27%至337.76%，由此也打贏了一場“扭虧為盈”翻身仗。

而在業(yè)績預告公布一個月左右的時間，也就是8月初，翰宇藥業(yè)又宣布了一則更加振奮市場的消息：與數(shù)字資產(chǎn)平臺KuCoin達成合作，雙方將以“創(chuàng)新藥研發(fā)未來收益權”為底層資產(chǎn)，在香港推進中國內(nèi)地首個醫(yī)藥研發(fā)RWA（Real World Asset，真實世界資產(chǎn)）代幣化試點項目。

據(jù)悉，RWA是指通過區(qū)塊鏈技術將現(xiàn)實世界中的有形或無形資產(chǎn)轉化為可交易數(shù)字代幣的過程。這些代幣代表資產(chǎn)的權益，可在區(qū)塊鏈上流通、交易或用于金融操作。

此前，制藥領域還沒有這樣的路徑嘗試，翰宇藥業(yè)顯然是開了先河，或有望革新醫(yī)藥融資模式。對于“第一個吃螃蟹”的藥企，資本市場也在給以重大關注。截至發(fā)稿，翰宇藥業(yè)市值已經(jīng)達到214.45億元。

“翰宇全球藥柜”中的關鍵資產(chǎn)

翰宇藥業(yè)敢于率先推進醫(yī)藥研發(fā)RWA代幣化試點項目，也是基于資產(chǎn)自信。該公司曾公開表示：“RWA錨定了整個翰宇全球藥柜。”

產(chǎn)品多元確實是翰宇藥業(yè)的優(yōu)勢。據(jù)公開信息，翰宇藥業(yè)是全球為數(shù)不多的具有規(guī)�；�多肽原料藥的企業(yè)之一，也是國內(nèi)擁有多肽藥物品種最多的企業(yè)之一。另外，根據(jù)去年財報，目前翰宇藥業(yè)已具備29個多肽藥物，9個新藥證書，31張臨床批件。

值得一提的是，其中已有“帶飛”公司業(yè)績以及托起RWA項目的關鍵資產(chǎn)——GLP-1類多肽藥物。

去年財報顯示，國際業(yè)務成為了翰宇藥業(yè)重要的增長引擎，占總營收的比重超過50%，這主要得益于多肽藥物加速放量，尤其是去年12月獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準上市的利拉魯肽注射液，貢獻了不小增量。

據(jù)了解，利拉魯肽注射液適用于成人II型糖尿病患者控制血糖，目前仍處在美國短缺藥品目錄內(nèi)。翰宇藥業(yè)的相關產(chǎn)品布局無疑填補了一定的市場空白。

另外，相比原研藥，仿制藥價格優(yōu)勢也比較突出。方正證券曾發(fā)布研報預測，假設翰宇藥業(yè)利拉魯肽注射液在美降價30%，可占據(jù)約20%市場份額，銷售峰值有望達1.35億美元。

同時翰宇藥業(yè)也在與跨國制藥公司合作開拓美國市場。商業(yè)合作下，翰宇藥業(yè)GLP-1類多肽藥物或具有更強的市場影響力。

因此，在RWA項目中，翰宇藥業(yè)重點突出了其在GLP-1類多肽重磅藥物領域的技術積累與研發(fā)管線。

總體來看，隨著核心產(chǎn)品商業(yè)化規(guī)模持續(xù)擴大以及RWA項目落地，翰宇藥業(yè)的業(yè)績困境或已終結。從其發(fā)展中也不難把握醫(yī)藥行業(yè)的幾大趨勢。

產(chǎn)品、資本維度的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革

首先，在產(chǎn)品管線選擇上立足風口。

比如，GLP-1類藥物正成為撬動數(shù)千億級市場的關鍵支點，主要在于其臨床表現(xiàn)突出：既能夠促進胰島素分泌，降低血糖，也有延緩胃排空和抑制下丘腦攝食中樞的作用，可以達到減肥效果，同時具備保護心腦血管和腎臟的功效。

相關適應癥龐大治療需求驅(qū)動下，GLP-1靶點越來越熱門。

Research And Markets.com發(fā)布的《GLP-1市場行業(yè)趨勢和全球預測至2035年，按分子類型、活性成分、GLP-1激動劑藥物類型、激動劑類型、給藥途徑、目標適應癥和主要地理區(qū)域劃分》報告顯示，除已獲批多種適應癥的15種GLP-1類藥物之外，當下還有超135種此類藥物處于不同的研發(fā)階段。

這種背景下，預計翰宇藥業(yè)還會有更多GLP-1類多肽藥物落地。據(jù)悉，翰宇藥業(yè)的司美格魯肽注射液在體重管理和降糖適應癥上均已進入臨床III期，預計2026年就能在中國申報上市，而后在全球其他國家申報上市。

其次，醫(yī)藥融資邏輯有望重構。

現(xiàn)階段，不少機構對RWA的潛在價值有十分積極的預測。比如，花旗預測，2030年RWA市場規(guī)模將達4.5萬億美元（證券代幣化）+ 1萬億美元（貿(mào)易融資）。波士頓咨詢報告顯示，2030年全球RWA市場規(guī)模達16.1萬億美元，醫(yī)療資產(chǎn)占比將超20%。

這主要在于，傳統(tǒng)醫(yī)藥融資模式如PE/VC融資存在股權稀釋、周期長、風險集中等痛點，相比之下，RWA將研發(fā)管線拆分為可全球交易的數(shù)字資產(chǎn)，吸引碎片化資本，利于實現(xiàn)風險分散和流動性前置。

此外，RWA項目以“創(chuàng)新藥研發(fā)未來收益權”為底層資產(chǎn)，也意味著藥企的研發(fā)實力、技術壁壘等可實現(xiàn)量化估值，這在傳統(tǒng)金融體系中顯然難以做到。

最后值得一提的是，就整個醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的RWA項目實踐而言，翰宇藥業(yè)只是在創(chuàng)新藥領域先發(fā)，在醫(yī)療器械方面另有公司率先搶占身位。比如，7月31日，華檢醫(yī)療宣布全球首個IVD醫(yī)療設備RWA項目落地。

隨著各細分領域的企業(yè)積極嘗試新路徑，以及政策、資本、技術等方面共振加強，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)或在產(chǎn)品、融資等維度掀起更大變革。

       原文標題 : 翰宇藥業(yè)利潤暴漲超1470.82%背后，新藥研發(fā)或在成為“數(shù)字黃金”