轉(zhuǎn)眼三個季度過去，藥企又到了披露成績單的關(guān)鍵節(jié)點。

10月15日，我們也等來了今年醫(yī)藥生物行業(yè)（按申萬行業(yè)分類）首份三季報，來自CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)組織）企業(yè)九洲藥業(yè)。

九洲藥業(yè)最新發(fā)布的財報顯示，前三季度，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入41.61億元，同比增長4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.48億元，同比增長18.51%。

這樣一份增長信號十分突出的答卷，可以說給后續(xù)醫(yī)藥行業(yè)三季報的集中公布開了一個好頭。而作為國內(nèi)CDMO領(lǐng)域的核心企業(yè)，九洲藥業(yè)的發(fā)展也一定程度反映了行業(yè)景氣。

CDMO產(chǎn)業(yè)回暖，“賣水人”大顯身手

今年內(nèi)，九洲藥業(yè)的業(yè)績增勢是一直在延續(xù)的。

根據(jù)財報，2025年1-6月，九洲藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入28.71億元，同比增長3.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.26億元，同比增長10.7%。第三季度，公司的營業(yè)收入達到12.90億元，同比增長7.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達到2.22億元，同比增長42.30%。

究其原因，可以重點關(guān)注兩大方面。

一是CDMO產(chǎn)業(yè)的回暖。過去幾年，CDMO產(chǎn)業(yè)其實經(jīng)受了不小的發(fā)展考驗，全球醫(yī)藥投融資低迷、地緣政治、市場競爭等都在加快行業(yè)洗牌，不少企業(yè)迎來了“至暗時刻”。不過，今年能明顯看到形勢好轉(zhuǎn)。

東吳證券發(fā)布研報稱，“2025年將成為中國創(chuàng)新藥行業(yè)爆發(fā)式增長的元年，三大核心因素驅(qū)動行業(yè)進入至少3年的上行周期：一是創(chuàng)新藥重磅BD交易持續(xù)落地，首付款屢創(chuàng)新高；二是頭部企業(yè)將于2025年實現(xiàn)扭虧，行業(yè)盈利拐點顯現(xiàn)；三是國內(nèi)創(chuàng)新藥政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。”該行測算2030年中國創(chuàng)新藥市場規(guī)模將突破2萬億元，年復(fù)合增長率達24.1%。

在創(chuàng)新藥板塊整體上行的情況下，醫(yī)藥外包有望充分受益。

二是“賣水人”的能力。據(jù)悉，摩根士丹利曾對全球108個醫(yī)藥企業(yè)的負(fù)責(zé)人進行訪談，最后總結(jié)出7條企業(yè)挑選CDMO時最看重的能力，包括一體化服務(wù)、臨床前開發(fā)能力、技術(shù)能力、產(chǎn)率、規(guī)模、質(zhì)量、價格，其中最重要的就是一體化。

在“一體化、端到端”方面，近年來九洲藥業(yè)還是有不小提升的。

據(jù)了解，目前九洲藥業(yè)CDMO主要致力于向全球客戶提供創(chuàng)新藥臨床前CMC（在原料藥生產(chǎn)過程中所需要進行的生產(chǎn)工藝、雜質(zhì)研究、質(zhì)量研究、穩(wěn)定性研究等藥學(xué)研究，是藥品審報資料中不可缺少的環(huán)節(jié)），臨床Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期，NDA至全球上市全產(chǎn)業(yè)鏈的一站式優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

截至今年上半年，九洲藥業(yè)已承接的項目中，已上市項目38個，III期臨床項目90個，Ⅰ期和II期臨床試驗的有1086個，項目涵蓋抗腫瘤、抗心衰、抗病毒、中樞神經(jīng)和心腦血管等治療領(lǐng)域。

另外，九洲藥業(yè)制劑CDMO業(yè)務(wù)依托于“端到端”一體化服務(wù)平臺，實現(xiàn)了全球化市場進一步拓展以及客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。今年上半年，公司制劑團隊成功為來自全球多個主要醫(yī)藥市場的80余家客戶提供了專業(yè)服務(wù)，并新引入10多家國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)制藥企業(yè)及創(chuàng)新生物技術(shù)公司，新增服務(wù)項目30多個，高技術(shù)壁壘、高附加值項目占多數(shù)。

隨著項目開發(fā)“量質(zhì)齊升”、客戶規(guī)模持續(xù)擴大，九洲藥業(yè)也自然回到了增長軌道。不過，在激烈的市場競爭中，九洲藥業(yè)要進一步提升份額還是有不小的難度。

競爭格局既定，跨越式增長可能性不大？

CDMO依舊是一片廣闊的藍海。

根據(jù)弗若斯特沙利文《全球醫(yī)藥CDMO市場規(guī)模情況》報告，2018-2023年，全球CDMO市場規(guī)模從446億美元增長至797億美元，復(fù)合增長率為 12.3%。預(yù)計2028年和2030年將分別達到1,684億美元和3,385億美元。

其中，依托完整化工產(chǎn)業(yè)鏈、充足產(chǎn)能儲備和成本優(yōu)勢，中國CDMO企業(yè)正成為跨國藥企控制成本、提升效率的首選合作伙伴。相應(yīng)的，產(chǎn)業(yè)擴張勢頭也頗為強勁：2018-2023年，中國醫(yī)藥CDMO市場規(guī)模從160億元增長至859億元人民幣，預(yù)計2028年將達到2,084億元。

值得一提的是，盡管產(chǎn)業(yè)還有很大的擴容空間，但目前競爭格局和梯隊已基本成型。

根據(jù)摩熵咨詢發(fā)布的《2024年醫(yī)藥企業(yè)綜合實力排行榜》報告，在中國CDMO企業(yè)中，第一梯隊的有藥明康德、凱萊英、藥明合聯(lián)、九洲藥業(yè)、皓元醫(yī)藥；第二梯隊的有諾泰生物、海普瑞、博騰股份、藥石科技、維亞生物；第三梯隊的有雅本化學(xué)、和元生物、東曜藥業(yè)、宣泰醫(yī)藥、金凱生科。

而且預(yù)計CDMO產(chǎn)業(yè)“強者恒強”態(tài)勢將愈發(fā)明顯。2023年3月，藥明生物CEO陳智勝在一次訪談中就提到：“過去6年，全球TOP6 CDMO所占的市場份額從原來的30%到前年的63%，再到去年的66%，我們預(yù)計到2025年，TOP6會占到80%左右的市場份額。”

其中，領(lǐng)先地位最突出的無疑是藥明康德。財報顯示，僅今年上半年，藥明康德就實現(xiàn)營業(yè)收入208億元，同比增長20.6%；歸母凈利潤85.6億元，同比增長101.9%；扣非歸母凈利潤55.8億元，同比增長26.5%，均創(chuàng)歷史新高。

對比之下，九洲藥業(yè)的體量和規(guī)模偏小。當(dāng)然，企業(yè)進取心還是比較強的。財報透露，九洲藥業(yè)正從技術(shù)平臺、產(chǎn)能建設(shè)、管理體系等多維度發(fā)力，以打開更大的市場空間。

然而現(xiàn)實問題是，產(chǎn)業(yè)龍頭已經(jīng)占據(jù)絕對高地，而且考慮到磨合難度，CDMO企業(yè)和客戶之間的合作關(guān)系往往黏性較高、穩(wěn)定性較強。短時間內(nèi)，九洲藥業(yè)創(chuàng)造具有重大意義的爆發(fā)式跨越式增長的可能性其實不是特別大，但內(nèi)外驅(qū)動下發(fā)展的穩(wěn)健性應(yīng)該可以保證。

來源：醫(yī)藥研究社

       原文標(biāo)題 : 醫(yī)藥行業(yè)首份三季報公布！營收41.61億元，九洲藥業(yè)求穩(wěn)容易求爆發(fā)難？