轉(zhuǎn)眼三個(gè)季度過(guò)去，藥企又到了披露成績(jī)單的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

10月15日，我們也等來(lái)了今年醫(yī)藥生物行業(yè)（按申萬(wàn)行業(yè)分類）首份三季報(bào)，來(lái)自CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)組織）企業(yè)九洲藥業(yè)。

九洲藥業(yè)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，前三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.61億元，同比增長(zhǎng)4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.48億元，同比增長(zhǎng)18.51%。

這樣一份增長(zhǎng)信號(hào)十分突出的答卷，可以說(shuō)給后續(xù)醫(yī)藥行業(yè)三季報(bào)的集中公布開(kāi)了一個(gè)好頭。而作為國(guó)內(nèi)CDMO領(lǐng)域的核心企業(yè)，九洲藥業(yè)的發(fā)展也一定程度反映了行業(yè)景氣。

CDMO產(chǎn)業(yè)回暖，“賣水人”大顯身手

今年內(nèi)，九洲藥業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)是一直在延續(xù)的。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2025年1-6月，九洲藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.71億元，同比增長(zhǎng)3.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.26億元，同比增長(zhǎng)10.7%。第三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到12.90億元，同比增長(zhǎng)7.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到2.22億元，同比增長(zhǎng)42.30%。

究其原因，可以重點(diǎn)關(guān)注兩大方面。

一是CDMO產(chǎn)業(yè)的回暖。過(guò)去幾年，CDMO產(chǎn)業(yè)其實(shí)經(jīng)受了不小的發(fā)展考驗(yàn)，全球醫(yī)藥投融資低迷、地緣政治、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等都在加快行業(yè)洗牌，不少企業(yè)迎來(lái)了“至暗時(shí)刻”。不過(guò)，今年能明顯看到形勢(shì)好轉(zhuǎn)。

東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，“2025年將成為中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的元年，三大核心因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)入至少3年的上行周期：一是創(chuàng)新藥重磅BD交易持續(xù)落地，首付款屢創(chuàng)新高；二是頭部企業(yè)將于2025年實(shí)現(xiàn)扭虧，行業(yè)盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)；三是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。”該行測(cè)算2030年中國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模將突破2萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.1%。

在創(chuàng)新藥板塊整體上行的情況下，醫(yī)藥外包有望充分受益。

二是“賣水人”的能力。據(jù)悉，摩根士丹利曾對(duì)全球108個(gè)醫(yī)藥企業(yè)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行訪談，最后總結(jié)出7條企業(yè)挑選CDMO時(shí)最看重的能力，包括一體化服務(wù)、臨床前開(kāi)發(fā)能力、技術(shù)能力、產(chǎn)率、規(guī)模、質(zhì)量、價(jià)格，其中最重要的就是一體化。

在“一體化、端到端”方面，近年來(lái)九洲藥業(yè)還是有不小提升的。

據(jù)了解，目前九洲藥業(yè)CDMO主要致力于向全球客戶提供創(chuàng)新藥臨床前CMC（在原料藥生產(chǎn)過(guò)程中所需要進(jìn)行的生產(chǎn)工藝、雜質(zhì)研究、質(zhì)量研究、穩(wěn)定性研究等藥學(xué)研究，是藥品審報(bào)資料中不可缺少的環(huán)節(jié)），臨床Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期，NDA至全球上市全產(chǎn)業(yè)鏈的一站式優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

截至今年上半年，九洲藥業(yè)已承接的項(xiàng)目中，已上市項(xiàng)目38個(gè)，III期臨床項(xiàng)目90個(gè)，Ⅰ期和II期臨床試驗(yàn)的有1086個(gè)，項(xiàng)目涵蓋抗腫瘤、抗心衰、抗病毒、中樞神經(jīng)和心腦血管等治療領(lǐng)域。

另外，九洲藥業(yè)制劑CDMO業(yè)務(wù)依托于“端到端”一體化服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了全球化市場(chǎng)進(jìn)一步拓展以及客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。今年上半年，公司制劑團(tuán)隊(duì)成功為來(lái)自全球多個(gè)主要醫(yī)藥市場(chǎng)的80余家客戶提供了專業(yè)服務(wù)，并新引入10多家國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)制藥企業(yè)及創(chuàng)新生物技術(shù)公司，新增服務(wù)項(xiàng)目30多個(gè)，高技術(shù)壁壘、高附加值項(xiàng)目占多數(shù)。

隨著項(xiàng)目開(kāi)發(fā)“量質(zhì)齊升”、客戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，九洲藥業(yè)也自然回到了增長(zhǎng)軌道。不過(guò)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，九洲藥業(yè)要進(jìn)一步提升份額還是有不小的難度。

競(jìng)爭(zhēng)格局既定，跨越式增長(zhǎng)可能性不大？

CDMO依舊是一片廣闊的藍(lán)海。

根據(jù)弗若斯特沙利文《全球醫(yī)藥CDMO市場(chǎng)規(guī)模情況》報(bào)告，2018-2023年，全球CDMO市場(chǎng)規(guī)模從446億美元增長(zhǎng)至797億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 12.3%。預(yù)計(jì)2028年和2030年將分別達(dá)到1,684億美元和3,385億美元。

其中，依托完整化工產(chǎn)業(yè)鏈、充足產(chǎn)能儲(chǔ)備和成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)CDMO企業(yè)正成為跨國(guó)藥企控制成本、提升效率的首選合作伙伴。相應(yīng)的，產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭也頗為強(qiáng)勁：2018-2023年，中國(guó)醫(yī)藥CDMO市場(chǎng)規(guī)模從160億元增長(zhǎng)至859億元人民幣，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到2,084億元。

值得一提的是，盡管產(chǎn)業(yè)還有很大的擴(kuò)容空間，但目前競(jìng)爭(zhēng)格局和梯隊(duì)已基本成型。

根據(jù)摩熵咨詢發(fā)布的《2024年醫(yī)藥企業(yè)綜合實(shí)力排行榜》報(bào)告，在中國(guó)CDMO企業(yè)中，第一梯隊(duì)的有藥明康德、凱萊英、藥明合聯(lián)、九洲藥業(yè)、皓元醫(yī)藥；第二梯隊(duì)的有諾泰生物、海普瑞、博騰股份、藥石科技、維亞生物；第三梯隊(duì)的有雅本化學(xué)、和元生物、東曜藥業(yè)、宣泰醫(yī)藥、金凱生科。

而且預(yù)計(jì)CDMO產(chǎn)業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”態(tài)勢(shì)將愈發(fā)明顯。2023年3月，藥明生物CEO陳智勝在一次訪談中就提到：“過(guò)去6年，全球TOP6 CDMO所占的市場(chǎng)份額從原來(lái)的30%到前年的63%，再到去年的66%，我們預(yù)計(jì)到2025年，TOP6會(huì)占到80%左右的市場(chǎng)份額。”

其中，領(lǐng)先地位最突出的無(wú)疑是藥明康德。財(cái)報(bào)顯示，僅今年上半年，藥明康德就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入208億元，同比增長(zhǎng)20.6%；歸母凈利潤(rùn)85.6億元，同比增長(zhǎng)101.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)55.8億元，同比增長(zhǎng)26.5%，均創(chuàng)歷史新高。

對(duì)比之下，九洲藥業(yè)的體量和規(guī)模偏小。當(dāng)然，企業(yè)進(jìn)取心還是比較強(qiáng)的。財(cái)報(bào)透露，九洲藥業(yè)正從技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)能建設(shè)、管理體系等多維度發(fā)力，以打開(kāi)更大的市場(chǎng)空間。

然而現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，產(chǎn)業(yè)龍頭已經(jīng)占據(jù)絕對(duì)高地，而且考慮到磨合難度，CDMO企業(yè)和客戶之間的合作關(guān)系往往黏性較高、穩(wěn)定性較強(qiáng)。短時(shí)間內(nèi)，九洲藥業(yè)創(chuàng)造具有重大意義的爆發(fā)式跨越式增長(zhǎng)的可能性其實(shí)不是特別大，但內(nèi)外驅(qū)動(dòng)下發(fā)展的穩(wěn)健性應(yīng)該可以保證。

來(lái)源：醫(yī)藥研究社

       原文標(biāo)題 : 醫(yī)藥行業(yè)首份三季報(bào)公布！營(yíng)收41.61億元，九洲藥業(yè)求穩(wěn)容易求爆發(fā)難？