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研發(fā)開道突破液壓泵閥技術難關，逆勢擴張業(yè)績迎來爆發(fā)

2011年，恒立液壓成功登陸上交所，募集資金24．15億元。不過，公司上市之初就遇到了4萬億投資后帶來的產能過剩問題，整個工程機械行業(yè)景氣度在2011－2015年間持續(xù)下行。通過上圖可以看出，盡管恒立挖掘機油缸的市占率處于持續(xù)提升狀態(tài)，但其銷量卻處于持續(xù)下滑趨勢。

反應到財務數據上，恒立液壓盈利出現了明顯的下滑。如下圖所示，2011－2015年，公司凈利潤由3．25億元下滑至0．63億元，縮水幅度達到80％。

不過，利潤端承壓并沒有讓恒立液壓減少對研發(fā)領域的投入。相反，公司為了攻克液壓泵閥技術，不斷在研發(fā)領域加碼，并最終打開了新的成長空間。

相較液壓油缸產品，液壓泵閥的技術難度更高，而泵閥產品中的彈簧、閥芯的圓鋼等關鍵元器件的生產長期壟斷在日本、德國廠家手中。此外，液壓件的生產另一難點在于鑄造技術，鑄造工藝落后就生產不出合格的鑄件，沒有合格的鑄件也就沒有高質量的液壓件，這也是國內外企業(yè)的主要差距之一。

這時，恒立液壓上市所募集的24億資金開始發(fā)揮作用，汪立平當即決定投入近6億元進行高精密液壓鑄件項目的建設，這也是國內首個規(guī)模化高精密液壓鑄件生產基地。

此外，為了提升公司研發(fā)與技術實力，汪立平憑借高薪與誠意不斷吸引日本、德國頂級技術專家加盟恒立。據稱，為了尋訪一位德國技術專家，汪立平曾親自到德國，在德國專家工作地附近的咖啡館蹲守三個月，終于感動了這位專家，將其引進公司。

數據顯示，2011－2015年期間，恒立液壓研發(fā)支出不斷增加，研發(fā)費用率一路攀升，到2015年最高達到7．99％。盡管研發(fā)暫時增加了一定的成本，但最終得到了應有的回報。

有了多位全球鑄造領域的頂尖專家，恒立液壓逐漸掌握了領先全球的液壓鑄件生產工藝，并在液壓泵閥領域取得了突破。2017年，公司液壓泵閥實現對主機廠的小批量供應，成為唯一的國內供應商。到2019年，公司液壓泵閥業(yè)務收入已經由2．29億元增長至11．61億元，營收占比突破20％。

此外，多數海外液壓件廠商在行業(yè)低谷期選擇以收縮產能、減少研發(fā)投入的方式來縮減成本。在此背景下，恒立液壓行業(yè)低谷時期逆勢擴張，大幅縮小了與競品之間的技術與產能差距，得以打入多家重要客戶的供應體系。

經過5年調整期之后，國內工程機械行業(yè)自2016年再次迎來復蘇，恒立液壓當年營收規(guī)模達到13．7億元，創(chuàng)歷史新高。2017年，國家加大基礎設施建設投資力度，工程機械行業(yè)再次迎來爆發(fā)，公司實現營業(yè)收入27．95億元，同比增長104％，凈利潤3．82億元，增長幅度達到442％，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

受益于技術進步，與此同時，恒立液壓股價自2017年起大幅上漲，由7元附近最高漲至137．66元，不到5年時間漲幅接近20倍，成為A股4000家上市公司中不世出的大牛股之一。

復盤恒立液壓的二次騰飛可以看到，企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向以及執(zhí)行力遠比短期的業(yè)績表現更為重要。事后很容易用一句“30年專注液壓領域終于獲得成功”來概括公司的發(fā)展，但凈利潤連續(xù)萎縮四年仍然堅持研發(fā)投入則需要篤定的信念與永不言棄的堅持。