百度以十余年的持續(xù)技術投入穿越周期，在產業(yè)競爭轉向硬核科技驅動的關鍵節(jié)點，終于帶著全棧自研的底牌，迎來了市場對長期主義價值的系統性重估與集中兌現。

內容/歡佬

編輯/詠鵝

校對/莽夫

2026年的第一個交易周，資本市場給百度投出了一張分量極重的信任票。

1月2日，伴隨著百度旗下昆侖芯正式向港交所遞交上市申請的消息，百度美股應聲大漲15%，港股同步上漲9.35%。在科技股普遍經歷估值重構、市場情緒趨于審慎的當下，這種幅度的單日拉升并不多見。

如果把這段行情只理解為分拆帶來的估值修復就太淺了，更深層的故事在于，當前全球科技互聯網行業(yè)正站在一個新的“十字路口”，從追逐流量紅利的應用創(chuàng)新時代，轉向依靠底層硬核科技的技術驅動時代。而百度長期的技術投入與戰(zhàn)略堅持，恰好與這一時代轉折迎頭相匯。

昆侖芯的獨立上市、蘿卜快跑的規(guī)�；�落地、AI全棧的厚積薄發(fā)……這一切都在證明一個事實，起大早的百度，不是為了趕那個名為“流量”的晚集，而是為了等這個名為“硬核科技”的大集。

如今，當技術成熟度、政策環(huán)境與市場認知交匯，這個集市終于開張了。

Part.1

科技產業(yè)的“十字路口”

流量紅利退潮，硬核科技抬頭

過去十多年，互聯網的成功路徑其實很單一，贏家賽出的關鍵并非技術的絕對領先，而是網絡效應的強度、規(guī)模擴張的速度與商業(yè)收割的鋒利度。

技術在其中當然重要，但更多時候扮演的角色是工程優(yōu)化與效率工具，而非構筑護城河的地基與城墻。無論是社交、電商還是本地生活，競爭的決勝點鮮少落在算法的絕對優(yōu)越性上，而在于誰更擅長連接、運營與變現。

然而AI時代的到來，正在推翻這套運行已久的游戲規(guī)則。

大模型、無人駕駛、芯片、云基礎設施……這些定義下一個十年的核心賽道，共同點是投入重、周期長、門檻硬，以及更為極致的贏家通吃效應，即生態(tài)越強，邊際成本越低，規(guī)模優(yōu)勢越大。

這就是當前科技產業(yè)所面臨的“十字路口”。行業(yè)的獎賞機制已發(fā)生偏移，不再只獎勵那些更會做產品、更會增長的敏捷選手，也開始重賞更能啃硬骨頭、更能穿越周期的戰(zhàn)略耐力者。

當競爭進入硬核科技深水區(qū)，長期主義不再只是公關敘事，而是財務模型里可量化、可定價的關鍵變量，體現在專利壁壘、人才密度、數據資產與生態(tài)耦合度上，并最終反映在企業(yè)的估值模型中。

站在這個決定未來格局的路口，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇涇渭分明。

向左，是深耕存量流量的精細化運營，在已知領域里卷效率、摘取低垂的果實；向右，是投身于高門檻、長周期的硬核科技攻堅戰(zhàn)，做難而正確的事。雖前路迷霧重重，短期承受壓力，但贏得的是通往未來的入場券。

多數公司選擇了左邊，因為快；百度選擇了右邊，因為遠。

這種選擇一度被解讀為“掉隊”。當資本市場為DAU和GMV的狂飆而歡呼時，百度的財報卻持續(xù)顯示著一種“反周期”的特征，近十年累計研發(fā)投入超1800億元，核心研發(fā)投入占比長期維持在20%以上。

這種“反重力”的資源配置，也造成了外界對百度最深的認知落差。早在2011年百度就著手布局了AI芯片架構，2013年成立深度學習研究院（IDL），同年闖入無人駕駛的“無人區(qū)”。

人們習慣了用互聯網的線性增長邏輯，去審視科技公司的非線性突圍。大家看到了財報上高昂的研發(fā)費用Cost，卻忽略了這其實是百度在用技術驅動的長周期資產，對沖單一平臺模式固有的周期性風險。

昆侖芯、蘿卜快跑、伐謀……這些創(chuàng)新業(yè)務在追求季度增長的時代背景里當然不性感，不僅無法快速貢獻利潤，反而持續(xù)消耗現金流，甚至容易被認為是花錢買未來。

可當產業(yè)結構進入拐點，AI從技術話題變?yōu)楹诵纳�產力要素時，這些需要壓強式、馬拉松式投入的硬核資產，突然從成本負擔變成了核心資產，因為它們解決的是下一代競爭的入場券。

百度起大早布局的技術儲備，正在成為趕大集的核心資本。

如今昆侖芯不再是內部成本中心，而是預計2026年營收超80億元的國產算力獨角獸；蘿卜快跑不再是前沿技術的演示Demo，而是全球訂單超1700萬、成本驟降60%的出行服務商；百度智能云與文心大模型構成的“云智一體”，將成為B端產業(yè)升級的水電煤。

Part.2

昆侖芯遞表的意義

不只是分拆上市，而是一條路線被認可

在AI競爭中，算力已從成本中心轉變?yōu)閼?zhàn)略供給中心。表面上是模型能力的比拼，底層實則是算力供給規(guī)模與使用效率的較量。誰能把算力從外部購買變成自主可控，誰就能把成本曲線和交付能力握在手里。

昆侖芯的價值就在這里。它不是單一硬件產品，而是百度在AI基礎設施層的一個戰(zhàn)略節(jié)點，既服務內部需求，也對外提供產品與交付。當市場對國產化、自主可控算力的需求從戰(zhàn)略共識走向商業(yè)采購，擁有成熟交付能力的企業(yè)將獲得系統性價值重估。

據摩根大通預測，預計到2026年，昆侖芯營收將超83億元，躋身國產AI芯片第一梯隊。

這一預測背后，是昆侖芯獨特的成長路徑，它是含著金湯匙出生，卻在“泥坑”里長大的。從應對搜索的高并發(fā)請求，到支撐智能云的復雜調度，再到滿足無人駕駛的極端實時性要求，它經歷了互聯網級業(yè)務的全維度淬煉。

正是這種“泥坑里打滾”的歷練，讓昆侖芯P800得以在國內率先實現32000卡超大規(guī)模集群的規(guī)�；�部署，有效訓練效率超過98%。

招股書中透露的客戶名單，如招商銀行、南方電網、吉利汽車、vivo，以及互聯網大廠和頭部運營商，交付規(guī)模從幾十卡到萬卡以上，證明了它已經走出了百度的溫室，具備了在深水區(qū)與巨頭肉搏的能力。

如果說昆侖芯是向下扎根，那么蘿卜快跑就是向上破局。

長期主義最難的地方，不在于堅持，而在于忍受堅持卻看不到反饋的漫長寂寞。無人駕駛長期被嘲諷為“永遠還有五年”的賽道，但真正的難點從來不是車能不能跑，而是能不能形成可盈利的規(guī)模化運營系統。車隊調度、成本控制、合規(guī)推進、道路數據閉環(huán)、用戶體驗、城市擴張能力……這是一項長期復雜工程。

如今，臨界點已過。

數據顯示，截至2025年10月，蘿卜快跑的全球訂單量已突破1700萬單，遠超谷歌Waymo，穩(wěn)居全球第一。更具殺傷力的是成本控制，其第六代無人車成本已降至20萬元區(qū)間，僅為Waymo的七分之一。

這不僅是一條漂亮的增長曲線，更是一條標準的“J型曲線”，在經歷漫長的投入與爬坡后，正步入指數增長的拐點。

當運營數據清晰地展示出其已覆蓋全球22城、總里程超2.4億公里時，市場終于意識到，這不僅僅是一個打車應用和“勺蘿卜”熱梗，而是一個真實運轉、且正在快速擴張的城市出行新基礎設施。而基礎設施的建設者，往往是最能穿越周期的公司。

互聯網模式創(chuàng)新后期的一個陷阱，是大家都在做可替代的應用層創(chuàng)新，結果卷到極致。而AI時代真正有復利的，是底層硬核科技與上層場景應用的垂直整合與深度協同。百度通過長期布局，罕見地形成了這種縱深耦合。

底層算力（昆侖芯）提供充沛且可控的動力源，持續(xù)降低智能計算的邊際成本；架構與模型（飛槳、文心）充當操作系統和大腦，實現技術能力的標準化與泛化；場景與應用（蘿卜快跑、智能云、AI化重構的百度搜索等）則在數字世界與物理世界提供價值出口，反哺底層技術的迭代。

這種“芯-云-端”一體化的協同效應，是任何專注于單點技術的公司無法比擬的。它不僅構筑了極高的系統級競爭壁壘，更重要的是，它讓百度在面對技術周期的波動時，擁有了極強的反脆弱性。

李彥宏曾在極客公園的采訪中坦言：“如果這件事的成敗幾乎完全取決于它技術的先進性的時候，我們的成功概率就會大不少，尤其是這個技術需要很多很多年的投入和迭代。”百度起大早深耕硬核科技的戰(zhàn)略耐心，正在通過這種系統協同效應，迎來趕大集的價值釋放期。

Part.3

市場為什么現在才買單

不是百度蛻變了，是評估框架變了

或許依然有人會問，這些事百度做了這么多年，為什么偏偏這個時候市場反應更強？

答案可能很簡單，長期主義不是不值錢，而是需要一個能被驗證的時刻。

過去資本市場審視科技公司的主流框架是互聯網平臺估值框架，看流量、看增速、看利潤。在這個坐標系里，持續(xù)巨額投入芯片、無人駕駛等長周期業(yè)務，會被視為偏離主航道、拖累利潤的戰(zhàn)略損耗，價值無法在當期財報中被有效體現。

而現在，市場逐漸切換到硬核科技與AI基礎設施估值框架，看壁壘、看供給能力、看生態(tài)、看可持續(xù)投入、看未來現金流的上限。于是同樣的投入，在不同框架下會得到完全不同的定價。

在這一新框架下，百度的資產被重估，搜索不再是傳統業(yè)務，而是被AI徹底重構、年創(chuàng)利超百億的現金牛；智能云不再是普通的IaaS服務商，而是憑借AI全棧能力實現33%高增長的成長股；昆侖芯與蘿卜快跑則是終于浮出水面的硬核科技獨角獸與未來期權。

這就是“趕大集”的本質，不是百度突然蛻變了，而是它終于被放進了一個更適合的賽場里評估。昆侖芯的上市申請，更像是一個信號彈，預示著百度內部那些孵化了五年、十年的“潛水艇”業(yè)務，將陸續(xù)浮出水面。

投資圈有一句名言，短期看情緒，長期看基本面。

百度股價的拉升，本質上是市場對其基本面定義的修正。以前，大家看百度的基本面是搜索；現在，大家看百度的基本面是AI基礎設施。

回望來路，百度并未錯過時代。它只是在別人忙著收割地表作物-應用層的時候，選擇去開墾地下的礦藏-底層技術。地表作物一年一熟，收割快，枯萎也快；地下礦藏勘探極難，周期極長，但一旦開采，就是源源不斷的能源。

“起大早”并不尷尬，尷尬的是在看不到回報的時候沒有繼續(xù)走下去。好在，天亮了，集市開了，百度終于迎來了長期主義者被時代認可的結算窗口。

對于那些信奉長期主義的投資者來說，百度的故事才剛剛開始。在這個科技互聯網發(fā)展的“十字路口”，那些曾經看起來笨拙與遲緩的堅持，正在變成最鋒利的武器。

正如那句老話所說，流水不爭先，爭的是滔滔不絕。百度用十余年的技術長跑，換來了如今在硬核科技時代的滔滔不絕。

END

       原文標題 : 起大早的百度，終于迎來“趕大集”的時刻