作者 | 勝馬財經 許可

編輯 | 歐陽文

資本開支激增119%的背后，是騰訊對AI技術“不計短期回報”的長期投入，如今這份堅持正轉化為實實在在的增長動能。

近日，騰訊控股交出令市場矚目的中期答卷，財報顯示，上半年總營收達3645.26億元，同比增長14%；歸母凈利潤1034.49億元，同比增長16%；其中第二季度營收1845億元，同比增長15%，經營利潤692.5億元，同比增長18%。

這份成績單在資本市場引發(fā)強烈反響，財報發(fā)布當日，騰訊股價收報586港元，單日上漲4.74%，創(chuàng)下2021年以來收盤新高，公司總市值升至5.364萬億港元。

三大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)力

騰訊三大核心業(yè)務在2025年上半年均呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。二季度，增值服務業(yè)務實現(xiàn)收入914億元，同比增長16%，成為營收主力；營銷服務業(yè)務收入358億元，同比增長20%，創(chuàng)歷史新高；金融科技及企業(yè)服務業(yè)務收入555億元，同比增長10%，企業(yè)服務增速明顯加快。

盈利能力顯著提升，二季度騰訊控股毛利率達57%，同比上升4個百分點；按非國際財務報告準則計算的經營利潤率更升至38%；充裕的現(xiàn)金流為戰(zhàn)略投入提供保障——上半年公司經營活動現(xiàn)金流凈額強勁，自由現(xiàn)金流達430億元。

技術投入轉化商業(yè)動能

202.5億元——這是騰訊第二季度在AI研發(fā)上的投入，同比增長17%。更驚人的是公司資本開支同比激增119%至191.1億元，這種“不計短期回報”的投入，正在系統(tǒng)性轉化為增長動力。

混元大模型體系實現(xiàn)關鍵突破，美術級3D生成大模型和3D世界生成模型的落地，大幅降低了游戲、社交等內容生態(tài)的生產門檻；工具鏈方面，騰訊云智能體開發(fā)平臺、CodeBuddy IDE國際版內測并接入GPT-5等最新模型，構建了覆蓋模型訓練到應用開發(fā)的全棧能力。

在用戶端，AI產品矩陣實現(xiàn)深度滲透。騰訊元寶、ima、QQ瀏覽器等AI助手，結合微信內全面升級的AI搜索、微信小店智能客服等功能，無縫融入用戶日常生活。微信月活賬戶數(shù)達14.11億，同比增長3%，逼近中國人口總量天花板。

AI賦能的核心增長極

騰訊控股的游戲業(yè)務成為AI技術應用的最大受益者之一，二季度公司游戲總收入達592億元，同比增長22%，其中國際市場表現(xiàn)尤為亮眼，收入188億元，同比增長35%，連續(xù)四個季度刷新紀錄。

AI在游戲開發(fā)、運營全鏈條的應用成效顯著，《和平精英》接入DeepSeek后，上線了具有長期記憶的AI明星隊友“花傲天”；《穿越火線》則利用AI技術解決玩家被虛假信息誤導的問題；本土市場同樣強勁，《三角洲行動》7月平均日活躍用戶突破2000萬，位居行業(yè)前五。

廣告業(yè)務創(chuàng)下連續(xù)11個季度雙位數(shù)增長的佳績，AI對廣告投放全鏈路的革命性重塑是關鍵，升級的廣告基礎模型顯著提升了微信視頻號、小程序、搜一搜等平臺的廣告效果。數(shù)據(jù)顯示：視頻號、小程序營銷收入同比增長均約50%，微信搜一搜收入同比增長約60%。

數(shù)字生態(tài)標準的輸出

騰訊的全球化戰(zhàn)略正依托微信生態(tài)和技術能力，展現(xiàn)出獨特路徑。目前已有92個境外國家和地區(qū)的組織通過微信小程序服務全球用戶，“Triplabo旅韓”、“Uber全球打車”等小程序的推出，標志著微信生態(tài)向全球高頻場景的深度滲透。

支付網絡全球化邁出關鍵步伐，在馬來西亞通過DuitNow二維碼實現(xiàn)260萬商戶接入，外卡服務升級和跨境支付網絡建設，為全球用戶提供無縫金融體驗。

企業(yè)服務出海同樣成果豐碩，騰訊云服務超10000家海外客戶，覆蓋80多個國家和地區(qū)，助力GoTo、正大集團等國際巨頭以及美團Keeta、美的等中國出海企業(yè)提升數(shù)字化水平。

技術深耕與生態(tài)協(xié)同

面對分析師的提問，騰訊高管描繪了清晰的發(fā)展路徑。廣告業(yè)務仍有巨大增長空間，取決于四個關鍵變量：點擊率提升、流量增長、單次點擊收入增加及廣告加載率優(yōu)化，目前視頻號廣告加載率僅為中低個位數(shù)（3%-6%），遠低于同行10%以上的水平。

游戲領域，射擊類游戲被視作重要增長點，公司高管指出新生代玩家對射擊游戲的偏好，以及技術畫質進步帶來的體驗升級，使該品類具備持續(xù)爆發(fā)潛力。儲備產品中，《無畏契約》手游（瓦手）預約人數(shù)已突破6000萬，于8月19日上線。

AI與生態(tài)協(xié)同將繼續(xù)作為戰(zhàn)略核心，馬化騰在財報中強調：“我們在AI領域持續(xù)投入并從中獲益”。騰訊未來將改進多模態(tài)能力，增強智能體與微信生態(tài)整合，使AI成為“用戶最好的個人助手”。

隨著AI技術深度融入游戲、廣告及社交生態(tài)，并成為“新業(yè)務基因”，這家科技巨頭正在完成從“業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)”向“推動數(shù)字文明進步的重要力量”的蛻變。當混元大模型的3D生成能力不斷突破邊界，當微信支付網絡連接起馬來西亞數(shù)百萬商戶，騰訊的全球技術自信已然顯現(xiàn)。

END

       原文標題 : 騰訊AI戰(zhàn)略驅動凈利突破千億