2、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型:向科技靠攏

在確定京東科技業(yè)務(wù)邊界之外,京東科技的業(yè)務(wù)調(diào)整,或?qū)⒅匦路峙渚〇|數(shù)科在京東系內(nèi)的資源調(diào)度權(quán)力。

作為京東系生態(tài)的一環(huán),根據(jù)此前京東數(shù)科披露的招股書(shū),京東數(shù)科的營(yíng)收來(lái)源和成本支出對(duì)關(guān)聯(lián)方(京東系其他業(yè)務(wù))依賴性較大,金融業(yè)務(wù)占比也不小。

2017-2019年,京東數(shù)科從關(guān)聯(lián)方獲取的營(yíng)收占比分別為29．93%、29．25%、31．41%,到了2020上半年,這一比例上升到了33．20%。

京東數(shù)科關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)收入,圖源京東數(shù)科招股書(shū)

京東科技宣布的一系列架構(gòu)調(diào)整中,包括新成立的15個(gè)新的事業(yè)群,如數(shù)字城市群、金融科技群、京東云事業(yè)部、行業(yè)拓展部等等。

整體業(yè)務(wù)架構(gòu)看下來(lái),科技業(yè)務(wù)色彩濃厚,大部分業(yè)務(wù)部門(mén)都和科技業(yè)務(wù)掛鉤。

可見(jiàn),整體業(yè)務(wù)調(diào)整配合高層換血,都在淡化金融屬性,加大科技業(yè)務(wù)的比重。

監(jiān)管層面,也一直呼吁金融科技企業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型,向科技靠攏,2018年11月,證監(jiān)會(huì)副主席李超在深交所技術(shù)大會(huì)上也呼吁金融科技企業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2020年12月30日,中國(guó)人民銀行科技司司長(zhǎng)李偉也表示,金融科技創(chuàng)新對(duì)于凝聚金融發(fā)展新動(dòng)能、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有特殊重要意義,已成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革、助力新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量。

對(duì)于金融科技企業(yè)的轉(zhuǎn)型,人們的印象或許還在科創(chuàng)板上市前夕,螞蟻金服匆匆改名螞蟻集團(tuán)。

但對(duì)于京東數(shù)科而言,科技業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型其實(shí)來(lái)得更早一些。

2017年,京東金融正式改名為京東數(shù)科,成立了智能城市事業(yè)部,開(kāi)始服務(wù)于政府和其他客戶。

此后,京東數(shù)科提出了“數(shù)字科技”定位和戰(zhàn)略規(guī)劃,掀起了京東數(shù)科向科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大潮。

直至2020年4月,京東數(shù)科發(fā)起大規(guī)模的組織架構(gòu)調(diào)整。

根據(jù)京東集團(tuán)發(fā)布的信息,京東數(shù)科升級(jí)后的組織架構(gòu),在原有的業(yè)務(wù)層面,將新增一個(gè)面向客戶的行業(yè)層,目的在于更好地配合業(yè)務(wù)場(chǎng)景,滿足客戶的需求。這也是京東數(shù)科進(jìn)一步探索科技和金融業(yè)務(wù)的融合的體現(xiàn)。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看,在科技業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型上,相比于螞蟻、360金融來(lái)說(shuō),京東數(shù)科的轉(zhuǎn)型布局也更早一些。

但這種前瞻性的行動(dòng),能否幫助它跨越上市阻礙?

3、監(jiān)管加劇之下,京東科技能順利上市嗎?

互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管余震還在繼續(xù)。

螞蟻集團(tuán)作為金融科技股最大獨(dú)角獸,接連被監(jiān)管約談、暫停上市申請(qǐng)引發(fā)行業(yè)地震。

2020年12月下旬,螞蟻、京東數(shù)科等多個(gè)平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)存款產(chǎn)品下架;2021年1月4日,央行工作會(huì)議表示,加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司金融活動(dòng)的審慎監(jiān)管。

一系列的監(jiān)管風(fēng)潮已經(jīng)說(shuō)明,過(guò)去互聯(lián)網(wǎng)金融野蠻生長(zhǎng)被按下暫停鍵,行業(yè)迎來(lái)長(zhǎng)期的洗牌和重塑。

京東數(shù)科自然位列其中。

華夏時(shí)報(bào)金融研究院認(rèn)為,網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)上交銀保監(jiān)會(huì)后,一批新的網(wǎng)絡(luò)小貸牌照將會(huì)誕生,與消費(fèi)金融、互聯(lián)網(wǎng)銀行同屬于金融牌照,地位相當(dāng)。

屆時(shí),持牌經(jīng)營(yíng)將成為行業(yè)監(jiān)管落實(shí)的重要措施。同時(shí),網(wǎng)絡(luò)小貸牌照整體有限會(huì)形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境,一系列從事小微貸的企業(yè)也將因沒(méi)有完成整改而被淘汰掉。

同樣握有網(wǎng)絡(luò)小貸牌照、從事小微貸業(yè)務(wù)的京東數(shù)科,也要納入監(jiān)管,屆時(shí)網(wǎng)絡(luò)牌照的存量競(jìng)爭(zhēng),則會(huì)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

野馬財(cái)經(jīng)援引業(yè)內(nèi)人士表示,“白條和金條都是消費(fèi)小額網(wǎng)貸業(yè)務(wù),也都會(huì)受到一定的影響,京東數(shù)科此次上市主要存在政策性風(fēng)險(xiǎn)”。

那么京東數(shù)科連番業(yè)務(wù)和人員調(diào)整,是否能令其跨越上市阻礙?

過(guò)去一段時(shí)間,監(jiān)管層就和金融科技類(lèi)公司一直展開(kāi)著博弈。一方面,科創(chuàng)板作為定位科技前沿和關(guān)鍵技術(shù)的上市板塊,實(shí)行注冊(cè)制,要對(duì)“偽科技”企業(yè)嚴(yán)防死守。

另一面,金融科技類(lèi)企業(yè)積極釋放信號(hào),改名、換口號(hào),乃至調(diào)整業(yè)務(wù),以順應(yīng)監(jiān)管層面的要求。

螞蟻上市受阻后,這種博弈的路徑也更加清晰,讓科技回歸科技,讓金融回歸金融,直接體現(xiàn)了科創(chuàng)板上市的要求。這也表明當(dāng)金融科技公司金融業(yè)務(wù)占比過(guò)大、金融屬性過(guò)重時(shí),要想完成科創(chuàng)板上市很難。

根據(jù)京東數(shù)科發(fā)布的招股書(shū),客戶類(lèi)別劃分為三大類(lèi)。

其中面向金融機(jī)構(gòu)客戶2020年1-6月?tīng)I(yíng)收42．84億元,占營(yíng)收比重41．48%;面向商戶和企業(yè)客戶2020年1-6月?tīng)I(yíng)收54．09億元,占營(yíng)收比重52．37%;面向政府及其他客戶,2020年1-6月?tīng)I(yíng)收5．75億元,占營(yíng)收比重5．57%。

京東數(shù)科營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成,圖源京東數(shù)科招股書(shū)

僅從金融機(jī)構(gòu)客戶而言,京東數(shù)科金融類(lèi)業(yè)務(wù)比重已經(jīng)超過(guò)了40%,同時(shí)面向商戶和企業(yè)層面,仍有部分包括京東白條、票據(jù)平臺(tái),兩者均為金融相關(guān)業(yè)務(wù),合并下來(lái),金融類(lèi)業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)了超過(guò)70%,即金融業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)在70億元以上。

京東數(shù)科轉(zhuǎn)變?yōu)榫〇|科技,帶來(lái)的云與AI業(yè)務(wù),能夠成為京東科技的階梯、幫助其跨越上市門(mén)檻嗎?

目前來(lái)看,仍有一段距離。

云與AI業(yè)務(wù),京東財(cái)報(bào)并未公布具體數(shù)據(jù),不過(guò)從目前來(lái)看,這一類(lèi)業(yè)務(wù)的成立時(shí)間較新,投入欠佳,還不具備業(yè)務(wù)規(guī)模。

這一業(yè)務(wù)收入整合到京東科技,對(duì)科技業(yè)務(wù)整體比重的提升杯水車(chē)薪,根據(jù)其總上半年總營(yíng)收103．3億元,金融業(yè)務(wù)仍占據(jù)絕對(duì)的營(yíng)收比重。

對(duì)于京東科技而言,短期內(nèi)要想登陸科創(chuàng)板依然困難重重。

如果上市受阻,京東科技將會(huì)面臨一些問(wèn)題,據(jù)《投資者報(bào)》報(bào)道,2016年1月,京東金融與投資人簽定對(duì)賭協(xié)議�！�2017年沖擊戰(zhàn)略新興板;如果不能A股上市,則選擇海外;如果五年內(nèi)無(wú)法上市,京東集團(tuán)兜底回購(gòu)”。

不過(guò),目前京東數(shù)科尚未提及海外上市計(jì)劃。從整體估值和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)比來(lái)看,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)于海外,京東數(shù)科或許也并不想放棄科創(chuàng)板上市的機(jī)會(huì)。

剝離金融業(yè)務(wù)是不是一個(gè)更好的選擇?

并不然,由于金融業(yè)務(wù)的營(yíng)收比重和想象空間,剝離金融業(yè)務(wù)之后,其估值空間必然會(huì)大幅度下滑。

如果京東和投資人重新簽定對(duì)賭協(xié)議,換取科技業(yè)務(wù)增長(zhǎng)時(shí)間,隨著京東科技的科技業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重出現(xiàn)明顯增長(zhǎng),再尋求上市,可能會(huì)更為穩(wěn)妥。

現(xiàn)在,留給京東科技轉(zhuǎn)型的時(shí)間不多了。

從去年9月初,離京東數(shù)科上市受理已經(jīng)過(guò)去了4個(gè)多月,而科創(chuàng)板上市受理后宣布結(jié)果,一般需要6個(gè)月,也就是說(shuō)京東科技需要在剩下不到2個(gè)月的時(shí)間完全符合上市標(biāo)準(zhǔn)。

(本文頭圖來(lái)源于京東數(shù)科官網(wǎng)。)