國(guó)際長(zhǎng)線資金，持續(xù)加碼中國(guó)創(chuàng)新藥。

9月2日，根據(jù)香港聯(lián)交所披露的文件，新加坡主權(quán)基金——新加坡政府投資公司（GIC），于8月29日以每股均價(jià)12.7133港元增持和鉑醫(yī)藥4022.2萬(wàn)股普通股股份，價(jià)值約5.11億港元。增持后，GIC最新持股數(shù)目為5397.7萬(wàn)股股份，好倉(cāng)比例由1.62%升至6.37%。

GIC該動(dòng)作吸引行業(yè)內(nèi)外的目光，也讓和鉑醫(yī)藥此前配股真相浮出水面。回溯到8月29日，和鉑醫(yī)藥公告配股融資5.11億港幣。彼時(shí)，在不少市場(chǎng)人士眼中，賬上并不缺錢(qián)的和鉑選擇配股，極有可能是為了引入長(zhǎng)線資金。如今看來(lái)，這一猜測(cè)得到了驗(yàn)證。作為管理新加坡外匯儲(chǔ)備的機(jī)構(gòu)，GIC向來(lái)以穩(wěn)健和長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資眼光著稱(chēng)。

不過(guò)，GIC的新動(dòng)作，既蘊(yùn)藏著對(duì)和鉑獨(dú)特價(jià)值的高度認(rèn)可，更蘊(yùn)含著對(duì)全球創(chuàng)新藥格局的深度洞察。今年以來(lái)，GIC接連押注中國(guó)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥資產(chǎn)，入股和鉑只是動(dòng)作的延續(xù)。

事實(shí)上，除了GIC，國(guó)際資管巨頭貝萊德也有類(lèi)似動(dòng)作；更早之前，阿斯利康等產(chǎn)業(yè)資本也開(kāi)啟“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式，通過(guò)股權(quán)投資、戰(zhàn)略合作等方式深度布局中國(guó)創(chuàng)新藥。

外資持續(xù)涌入，無(wú)疑是對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展?jié)摿Φ母叨日J(rèn)可。而在長(zhǎng)線資金的推動(dòng)下，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)有望迎來(lái)新一輪發(fā)展高潮。

/ 01 /長(zhǎng)線資金接連入局

國(guó)際長(zhǎng)線資金跑步入場(chǎng)中國(guó)創(chuàng)新藥。

關(guān)注資產(chǎn)管理領(lǐng)域的，一定都聽(tīng)過(guò)GIC的名字。成立于1981年的GIC，是全球規(guī)模最大、最具影響力的主權(quán)財(cái)富基金之一。其核心使命是管理新加坡的國(guó)家外匯儲(chǔ)備，通過(guò)長(zhǎng)期投資，實(shí)現(xiàn)國(guó)家財(cái)富的保值與增值，而非追求短期市場(chǎng)曝光。GIC的長(zhǎng)期主義也顯現(xiàn)在其財(cái)務(wù)報(bào)表，數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度標(biāo)準(zhǔn)為20年。

在國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)等領(lǐng)域，GIC一直頻頻出手，不過(guò)如今它已成為押注中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)的先鋒。

今年，GIC先是出現(xiàn)在恒瑞醫(yī)藥港股IPO的基石陣容名單中，認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)2.68億美元（約20.77億港元）；緊接著，又在二級(jí)市場(chǎng)掃貨基石藥業(yè)——8月份港交所權(quán)益披露顯示，其對(duì)基石藥業(yè)的持股比例升至5.49%，涉資約6.35億港元。如今，GIC再度認(rèn)購(gòu)和鉑醫(yī)藥股份超5億港幣，好倉(cāng)比例升至6.37%。

出手次數(shù)多、下注金額大，這也印證了GIC對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)的重視。當(dāng)然，正如上文所說(shuō)，關(guān)注中國(guó)創(chuàng)新藥的國(guó)際長(zhǎng)線資金并非只有GIC。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)方面，貝萊德也在持續(xù)加注。港交所披露的信息顯示，8月26日貝萊德大幅增持三生制藥，持股比例已達(dá)5.1%。

此外，包括MNC在內(nèi)的機(jī)構(gòu)，其實(shí)是更早的入局者。上文提及的和鉑醫(yī)藥，就相繼獲得MNC的青睞。

今年3月21日，阿斯利康以1.05億美元認(rèn)購(gòu)和鉑醫(yī)藥9.15%的新發(fā)行股份，認(rèn)購(gòu)價(jià)為10.74港元/股，相較于當(dāng)時(shí)收盤(pán)價(jià)7.83港元/股溢價(jià)37.2%。不惜溢價(jià)入股，這也足以證明長(zhǎng)線資金對(duì)和鉑醫(yī)藥乃至中國(guó)創(chuàng)新藥的認(rèn)可。

實(shí)際上，這也道出了長(zhǎng)線資金的配置邏輯：并非短期財(cái)務(wù)投資，而是希望與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長(zhǎng)期共舞。

/ 02 /與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長(zhǎng)期共舞

確實(shí)，中國(guó)創(chuàng)新藥的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)值得長(zhǎng)期關(guān)注。

放眼全球，醫(yī)藥行業(yè)向來(lái)是長(zhǎng)牛集中營(yíng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自然也不例外。從發(fā)展階段來(lái)看，國(guó)內(nèi)部分創(chuàng)新藥資產(chǎn)不僅確定性高，且尚處于價(jià)值創(chuàng)造的起點(diǎn)，更值得押注。

和鉑醫(yī)藥便是典型代表。深入剖析不難發(fā)現(xiàn)，和鉑醫(yī)藥具備三大核心特點(diǎn)：

第一，底層技術(shù)扎實(shí)且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。

成立之初，和鉑醫(yī)藥通過(guò)收購(gòu)荷蘭生物技術(shù)公司Harbour Antibodies，獲得了全球稀缺的抗體平臺(tái)Harbour Mice，搭建起復(fù)雜分子構(gòu)建的“底層框架”。

近年來(lái)，公司技術(shù)體系持續(xù)迭代，已形成涵蓋新一代免疫細(xì)胞銜接器雙抗平臺(tái)、一體化ADC技術(shù)平臺(tái)、mRNA遞送平臺(tái)，以及基于CAR功能的HCAb文庫(kù)篩選平臺(tái)等在內(nèi)的2.0版本核心技術(shù)平臺(tái)體系。同時(shí)，公司還前瞻性地深度布局AI，將其應(yīng)用于抗體發(fā)現(xiàn)算法優(yōu)化與應(yīng)用開(kāi)發(fā)。

上述平臺(tái)與技術(shù)均具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。以HBICE平臺(tái)為例，作為開(kāi)發(fā)免疫細(xì)胞銜接器的核心工具，它能有效克服當(dāng)前TCE雙抗研發(fā)中存在的耐藥性較高、依從性不足、組裝效率偏低等痛點(diǎn)。

技術(shù)平臺(tái)的廣度與全球競(jìng)爭(zhēng)力，意味著公司有能力持續(xù)產(chǎn)出FIC/BIC分子。

第二，商業(yè)模式已得到充分驗(yàn)證。

更關(guān)鍵的是，和鉑醫(yī)藥的商業(yè)模式已跑通并驗(yàn)證其可行性。

手握多個(gè)核心技術(shù)平臺(tái)，和鉑醫(yī)藥確立了“自主研發(fā)+對(duì)外BD創(chuàng)收+提供I to I（Idea to IND）一站式解決方案”的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)變現(xiàn)路徑。

目前，這一路徑已完全走通，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)便是最佳證明：

根據(jù)半年報(bào)，和鉑醫(yī)藥研究服務(wù)及技術(shù)許可費(fèi)收入同比增長(zhǎng)164%；BD領(lǐng)域表現(xiàn)更為突出——2025年至今已達(dá)成4次合作，公司成立以來(lái)累計(jì)合作次數(shù)達(dá)46次，手握超100億美元的里程碑付款，且后續(xù)還可通過(guò)銷(xiāo)售分成獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流。

依托多業(yè)務(wù)領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，公司上半年?duì)I收達(dá)7.25億元，同比大幅增長(zhǎng)327%；盈利約5.23億元，較去年同期增長(zhǎng)51倍，再度刷新歷史新高。

第三，正處于價(jià)值創(chuàng)造加速的新起點(diǎn)。

對(duì)和鉑醫(yī)藥而言，當(dāng)前的增長(zhǎng)或許只是開(kāi)始。核心邏輯在于，公司目前正處于3.0時(shí)代的新起點(diǎn)。相較于此前階段，3.0時(shí)代的核心差異在于“價(jià)值創(chuàng)造更深”。

一方面，服務(wù)能力持續(xù)升級(jí)。憑借“更全面、更前沿”的服務(wù)能力，和鉑醫(yī)藥正成為全球抗體藥物開(kāi)發(fā)進(jìn)程中難以繞開(kāi)的合作方，躋身全球抗體藥物開(kāi)發(fā)“新基建”陣營(yíng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，推動(dòng)自研管線向復(fù)雜分子與創(chuàng)新療法領(lǐng)域邁進(jìn)，不僅能創(chuàng)造更大價(jià)值，也能帶來(lái)更高收入。

另一方面，合作模式深度升級(jí)。從簡(jiǎn)單授權(quán)轉(zhuǎn)向深度綁定，顯著增強(qiáng)商業(yè)模型的穩(wěn)定性與爆發(fā)力。例如，其與Windward Bio AG的合作中，除首付款、里程碑款及商業(yè)分成外，還可獲得Windward Bio母公司股權(quán)，進(jìn)而享受合作方估值增值收益，對(duì)應(yīng)更高價(jià)值回報(bào)；今年和鉑醫(yī)藥與阿斯利康達(dá)成的合作堪稱(chēng)典范，合作周期最長(zhǎng)可達(dá)十年之久。阿斯利康不僅出資1億美元入股和鉑醫(yī)藥，未來(lái)雙方還將在北京共建創(chuàng)新中心，實(shí)現(xiàn)全方位的協(xié)同成長(zhǎng)。

基于這一邏輯，和鉑醫(yī)藥顯然有潛力成為中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的核心資產(chǎn)之一。也正因如此，國(guó)際長(zhǎng)線資金才會(huì)持續(xù)關(guān)注并堅(jiān)定下注。

/ 03 /推動(dòng)新一輪發(fā)展高潮

國(guó)際長(zhǎng)線資金以堅(jiān)定且迅猛的姿態(tài)，持續(xù)涌入中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域，注定會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

最為直觀的影響體現(xiàn)，在推動(dòng)相關(guān)公司價(jià)值重估的進(jìn)程上。以基石藥業(yè)為例，當(dāng)新加坡主權(quán)基金 GIC 宣布對(duì)其進(jìn)行增持后，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，基石藥業(yè)的股價(jià)隨之接連大漲。這一現(xiàn)象充分表明，國(guó)際長(zhǎng)線資金的認(rèn)可如同強(qiáng)力催化劑，能顯著提升市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的預(yù)期。而和鉑醫(yī)藥，作為同樣受到國(guó)際資金關(guān)注的創(chuàng)新藥企業(yè)，或許也將踏上類(lèi)似的價(jià)值重估之路。

在更深層次上，國(guó)際長(zhǎng)線資金對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的推動(dòng)作用更是不可小覷。一方面，通過(guò)入股等形式參與企業(yè)發(fā)展，為企業(yè)帶來(lái)充裕的資金支持，加速企業(yè)的裂變式發(fā)展。

例如，GIC入股和鉑醫(yī)藥，這一舉措直接為和鉑醫(yī)藥的 3.0 戰(zhàn)略落地注入了 “強(qiáng)心針”。和鉑醫(yī)藥在配售公告中明確表示，所得資金將主要用于開(kāi)拓資產(chǎn)以及推進(jìn)現(xiàn)有資產(chǎn)的臨床研究。

另一方面，國(guó)際長(zhǎng)線資金還能為企業(yè)帶來(lái)寶貴的資源協(xié)同機(jī)會(huì)。GIC 作為在全球投資領(lǐng)域具有廣泛影響力的機(jī)構(gòu)，不僅帶來(lái)了資金，其背后還蘊(yùn)藏著豐富的行業(yè)資源與深厚的聲譽(yù)背書(shū)。這極有可能吸引更多優(yōu)質(zhì)的合作伙伴加入和鉑醫(yī)藥的生態(tài)體系，為其帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)、成熟的管理經(jīng)驗(yàn)以及廣闊的市場(chǎng)渠道；同時(shí)，也會(huì)吸引更多優(yōu)秀人才匯聚，進(jìn)一步增強(qiáng)和鉑醫(yī)藥的研發(fā)實(shí)力與創(chuàng)新活力，全方位加速其創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)程與商業(yè)化落地，提升和鉑醫(yī)藥在全球創(chuàng)新藥競(jìng)爭(zhēng)格局中的地位。

企業(yè)在國(guó)際長(zhǎng)線資金推動(dòng)下的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，又會(huì)反過(guò)來(lái)進(jìn)一步提升中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)在全球市場(chǎng)的吸引力，加深國(guó)際長(zhǎng)線資金對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的認(rèn)可程度。這將促使更多的資源、資金流入中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域，形成一個(gè)良性循環(huán)。

因此，無(wú)論是對(duì)于單個(gè)創(chuàng)新藥企業(yè)，還是整個(gè)中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)而言，國(guó)際長(zhǎng)線資金的持續(xù)入局都具有極為重大的意義。

       原文標(biāo)題 : 國(guó)際長(zhǎng)線資金，持續(xù)加碼中國(guó)創(chuàng)新藥