本文基于公開(kāi)資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

“站在風(fēng)口上，豬也能飛起來(lái)�！�

A股的風(fēng)口之王——億緯鋰能（SZ：300014），頻頻站上風(fēng)口，轉(zhuǎn)眼已飛到接近1500億市值。從電子煙到TWS耳機(jī)、ETC，背后似有神來(lái)之手在背后操盤。

多面開(kāi)花的億緯鋰能是運(yùn)氣爆棚還是厚積薄發(fā)，破值得一探究竟。而站在千億的起點(diǎn)，我們更想問(wèn)的是：這位熱點(diǎn)狂魔，未來(lái)還有動(dòng)能嗎？

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熱點(diǎn)狂魔

成立于2001年的億緯鋰能，以鋰原電池起家，至2019年其鋰原電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率達(dá)60％，妥妥的國(guó)內(nèi)一哥，在全世界也能排名前三。

其主要鋰原電池產(chǎn)品是鋰亞電池、鋰錳電池和SPC電容器等，應(yīng)用場(chǎng)景非常廣泛。隨后向消費(fèi)鋰電和動(dòng)力電池領(lǐng)域拓展，目前在圓柱、方形、軟包都有布局，可以算得上電池界的“百貨公司”。

圖1：鋰原電池應(yīng)用場(chǎng)景，資料來(lái)源：招股說(shuō)明書

讓人眼花繚亂的產(chǎn)品線不足為奇，奇就奇在億緯鋰能是個(gè)真正的“熱點(diǎn)狂魔”。

風(fēng)口1：手握金豆，錢景無(wú)憂

自2016年蘋果手機(jī)取消耳機(jī)孔，并發(fā)布首代AirPods以來(lái)，TWS耳機(jī)的熱度一直在提升，銷售爆發(fā)于2019年，僅上半年TWS耳機(jī)的全球出貨量就幾乎與2018年全年出貨量（4600萬(wàn)臺(tái)）持平，2019年全年出貨共1．29億臺(tái)，同比增長(zhǎng)179％。面對(duì)如此井噴式增長(zhǎng)，配套于TWS耳機(jī)的豆式電池一度供不應(yīng)求。

造成供求緊張的另一層邏輯是，豆式電池專利壁壘高。頭部企業(yè)Varta通過(guò)一系列專利封鎖占據(jù)高端市場(chǎng)，主要配套蘋果、三星、BOSE等高端品牌；中低端品牌主要被紫建占據(jù)，配套華為、小米等品牌。能突破其專利封鎖的電池廠家非常有限，億緯鋰能是其中之一。

2019年9月，億緯鋰能的新品金豆電池橫空出世，各項(xiàng)參數(shù)比肩德國(guó)VARTA的CP1254 A3號(hào)電池，甚至在快充、循環(huán)壽命等方面略勝一籌。憑借其優(yōu)異性能，金豆電池成功出線，順利切入三星供應(yīng)鏈。

不過(guò)目前TWS耳機(jī)的市場(chǎng)格局還是蘋果一家獨(dú)大，占據(jù)最大市場(chǎng)份額，三星的市場(chǎng)份額還不到10％。好在安卓系已開(kāi)始上量，就像當(dāng)初iPhone推開(kāi)了智能手機(jī)的大門之后，安卓系隨之崛起一樣。畢竟安卓手機(jī)用戶數(shù)量龐大，伴隨藍(lán)牙、芯片、傳感器等技術(shù)的成熟，以及在線辦公和在線學(xué)習(xí)需求逐日旺盛，安卓TWS耳機(jī)的市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。

圖2：全球蘋果與安卓TWS耳機(jī)市場(chǎng)份額的變化（按銷量計(jì)），資料來(lái)源：Counterpoint

根據(jù)Counterpoint預(yù)測(cè)，TWS耳機(jī)在2020年全球出貨量將達(dá)到2億套，差不多是翻倍的需求，以VARTA目前的產(chǎn)能遠(yuǎn)無(wú)法滿足，來(lái)得早不如來(lái)得巧，金豆電池即將在TWS耳機(jī)領(lǐng)域大展拳腳。

圖3：全球TWS年度出貨量，資料來(lái)源：Counterpoint，天風(fēng)證券研究所