關(guān)鍵詞：產(chǎn)能利用率不足，庫(kù)存走高

招股書顯示，2017年至2019年海融科技的營(yíng)業(yè)收入分別為4．71億元、5．41億元、5．84億元，凈利潤(rùn)6959．3萬(wàn)元、7293．28萬(wàn)元、7671．82萬(wàn)元。整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

上述報(bào)告期內(nèi)，其各主要產(chǎn)品毛利率分別為植脂奶油52．26％、53．14％及54．29％；巧克力36．68％、32．58％及36．06％；果醬46．37％、42．62％及41．59％；香精香料－0．44％、12．55％及15．77％；主要的植脂奶油產(chǎn)品近幾年毛利率均在50％以上。

圖片來(lái)源：招股書

截至2019年底，海融科技植脂奶油、果醬、巧克力的產(chǎn)能利用率分別為78．86％、75．41％、70．60％。在產(chǎn)能利用不足的情況下，海融科技存貨數(shù)額卻連年走高。2017－2019 年末，海融科技存貨金額分別為3704．97萬(wàn)元、4342．83萬(wàn)元和5095．73萬(wàn)元，公司存貨占總資產(chǎn)的比例分別為9．98％、12．20％和12．12％，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7．86％、8．03％和8．73％。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率為6．46次／年、6．58次／年、5．88次／年，連年下滑。

由于海融科技上述主要產(chǎn)品均關(guān)系到食品安全問(wèn)題，對(duì)于保質(zhì)期和使用期限有明確要求。另植脂奶油產(chǎn)品需要低溫冷藏、冷鏈運(yùn)輸，因此相關(guān)存貨若有過(guò)期、毀損、退貨等情況發(fā)生時(shí)存在較大減值風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：關(guān)聯(lián)交易曾受監(jiān)管質(zhì)疑

歷史上，海融科技與實(shí)控人黃海曉和黃海瑚之間曾多次發(fā)生資產(chǎn)收購(gòu)和關(guān)聯(lián)交易。

2003年10月，海融科技前身上海海融食品工業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“海融有限”）成立，由上海欣融實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、黃海瑚共同設(shè)立，出資比例分別為60％、40％。

2015年7月，海融有限從黃海曉和黃海瑚手中合計(jì)收購(gòu)上海海象食品配料有限公司剩余40％股權(quán)，使后者成為全資子公司。同在2015年，海融有限收購(gòu)了由黃海曉實(shí)控的海融印度公司（Shineroad Foods（India）Private Limited）99．99％的股權(quán)，并將果凍相關(guān)廠房、生產(chǎn)設(shè)備等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了黃海曉控制的印度公司U Foods。

招股書顯示，除海融科技外，實(shí)控人黃海曉還同時(shí)控制著多家公司，其中不少涉及餐飲及食品領(lǐng)域，如上海傳藝餐飲管理有限公司、上海欣融食品原料有限公司、北京申欣融食品配料有限公司、廣州捷洋食品科技有限公司等。

而海融科技此前申請(qǐng)IPO失利或也與此相關(guān)。證監(jiān)會(huì)曾在2017年12月下發(fā)的股票首發(fā)申請(qǐng)文件反饋意見中提出，海融科技實(shí)控人及其近親屬控制著若干冠以“食品”字眼的公司，要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師說(shuō)明與海融科技不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的判斷依據(jù)，相關(guān)企業(yè)的采購(gòu)銷售渠道、客戶、供應(yīng)商等方面是否影響海融科技的獨(dú)立性，以及海融科技向同一關(guān)聯(lián)方采購(gòu)、銷售情況的原因及合理性。