這場(chǎng)由OpenClaw引發(fā)的“龍蝦“狂歡意味著什么？

MiniMax、月之暗面、智譜、Deepseek會(huì)借此勢(shì)頭在資本市場(chǎng)狂飆嗎？

2026年初，開(kāi)源Agent產(chǎn)品OpenClaw（“龍蝦”）的全球爆火，不僅撕開(kāi)了大模型Token消耗的新市場(chǎng)，更成為中國(guó)AI廠商價(jià)值躍升的核心推手。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Token是大模型的“計(jì)算計(jì)量單位”，可以理解為AI處理文字、代碼、圖像等信息的“最小顆粒”，無(wú)論是用戶提問(wèn)、AI回答，還是模型執(zhí)行任務(wù)、生成內(nèi)容，都需要消耗Token，企業(yè)則按照Token使用量向開(kāi)發(fā)者與企業(yè)客戶收費(fèi)，Token消耗量直接決定大模型企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模。

OpenClaw的普及，推動(dòng)大模型行業(yè)從對(duì)話交互走向任務(wù)執(zhí)行，Token消耗量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，在OpenRouter平臺(tái)全球前十模型Token消耗中，中國(guó)模型占比達(dá)到61%，MiniMax、月之暗面、智譜AI包攬前列，徹底改變?nèi)�球AI市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。資本市場(chǎng)層面，MiniMax與智譜AI港股市值均突破3000億港元，月之暗面完成大額融資，估值快速攀升至百億美元級(jí)別。

隨著MiniMax披露行業(yè)首份財(cái)報(bào)，其營(yíng)收模式、增長(zhǎng)動(dòng)能以及高估值合理性引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

作為首家披露完整財(cái)報(bào)的大模型企業(yè)，MiniMax的商業(yè)模式成為行業(yè)觀察樣本。財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7904萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)158.9%，海外收入占比達(dá)73%，毛利率由12.2%提升至25%。公司營(yíng)收核心來(lái)自按Token計(jì)費(fèi)的B端API接口服務(wù)與企業(yè)解決方案，該業(yè)務(wù)毛利率超過(guò)60%，是核心盈利支柱。OpenClaw爆發(fā)后，其核心模型日均Token消耗量較2025年12月增長(zhǎng)6倍，編程相關(guān)套餐需求激增10倍，直接驗(yàn)證“Token即營(yíng)收、模型即收入”的商業(yè)化路徑。

在業(yè)務(wù)布局上，MiniMax明確放棄通用AI助手賽道，聚焦Agent、多模態(tài)與垂直場(chǎng)景應(yīng)用，推出適配OpenClaw生態(tài)的部署工具，快速承接全球開(kāi)發(fā)者需求。月之暗面憑借極致性價(jià)比在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，API收入與用戶規(guī)模高速增長(zhǎng)；智譜AI則依托技術(shù)實(shí)力占據(jù)開(kāi)發(fā)者市場(chǎng)，但因流量激增出現(xiàn)算力緊張、服務(wù)波動(dòng)等問(wèn)題，暴露出行業(yè)普遍存在的基礎(chǔ)設(shè)施壓力。

業(yè)內(nèi)分析指出，當(dāng)前頭部企業(yè)高估值，主要基于Agent時(shí)代長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期：編程、辦公、多模態(tài)等場(chǎng)景將推動(dòng)Token需求持續(xù)放量，行業(yè)空間被重新定義。

但高估值背后仍存在多重風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)整體尚未實(shí)現(xiàn)盈利，持續(xù)投入帶來(lái)較大資金壓力；價(jià)格戰(zhàn)加劇可能壓縮單Token盈利空間；算力儲(chǔ)備不足、技術(shù)迭代放緩、海外監(jiān)管趨嚴(yán)等，均可能對(duì)企業(yè)發(fā)展造成沖擊。

市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，MiniMax在全球化、商業(yè)化與穩(wěn)定性方面具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，目前商業(yè)模式較為清晰。但3000億港元量級(jí)估值已高度反映未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，若后續(xù)Token增速不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇或出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)波動(dòng)，估值存在調(diào)整壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，大模型行業(yè)將逐步走向集中，具備技術(shù)壁壘、生態(tài)能力與成本優(yōu)勢(shì)的平臺(tái)型企業(yè)，更有可能穿越周期。

隨著OpenClaw帶動(dòng)的行業(yè)紅利持續(xù)擴(kuò)散，大模型商業(yè)化正式進(jìn)入深水區(qū)。MiniMax、月之暗面、智譜AI三強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)格局已初步形成，未來(lái)比拼焦點(diǎn)將從技術(shù)參數(shù)轉(zhuǎn)向商業(yè)化效率、算力保障與全球化能力，行業(yè)終局尚未定論。 

01 龍蝦造富潮：TOKEN狂歡，AI財(cái)富競(jìng)速

從OpenRouter榜單霸榜到市值、估值飆升，從API收入暴增到融資窗口大開(kāi)，這場(chǎng)由OpenClaw引爆的造富運(yùn)動(dòng)，讓中國(guó)大模型企業(yè)在全球AI競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，而三家玩家的差異化表現(xiàn)，也勾勒出Agent時(shí)代中國(guó)大模型行業(yè)的競(jìng)合新圖景。

OpenClaw的爆火，本質(zhì)是一場(chǎng)Token消耗的狂歡。作為桌面級(jí)Agent工具，其后臺(tái)持續(xù)跑流程的特性，讓單任務(wù)Token消耗量較普通Chatbot呈幾何級(jí)增長(zhǎng)，直接激活了全球模型調(diào)用的海量需求。最新的2月16日至22日的周榜單中，平臺(tái)調(diào)用量排名前五的模型中，有四款來(lái)自中國(guó)廠商，包括MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智譜的GLM-5、DeepSeek的V3.2。這四款模型合計(jì)貢獻(xiàn)了Top 5總調(diào)用量的85.7%。一年前，中國(guó)模型在這個(gè)平臺(tái)上的份額不到2%。

商業(yè)變現(xiàn)的底層邏輯，也因OpenClaw被徹底激活。MiniMax發(fā)布的全球大模型企業(yè)首份公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示，其2025財(cái)年?duì)I收7904萬(wàn)美元，同比激增158.9%，73%收入來(lái)自海外市場(chǎng)，毛利率從12.2%翻倍至25%，核心驅(qū)動(dòng)力正是Token調(diào)用量的爆發(fā)——2026年2月M2文本模型日均Token消耗量較2025年12月增長(zhǎng)6倍，編程套餐更是激增10倍，“模型即收入”的商業(yè)模式正式跑通。月暗則憑借Kimi K2.5的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，成為海外中小企業(yè)的首選，歐洲某開(kāi)發(fā)工作室直言，其80%日常推理由K2.5完成，單日開(kāi)銷僅5-10美元，而若全部使用Claude，月消耗將達(dá)800-1500美元，6倍的價(jià)差讓月暗在海外市場(chǎng)快速突圍。智譜GLM-5則憑借逼近Claude Opus 4.5的編程能力，一度霸榜OpenRouter，成為海內(nèi)外開(kāi)發(fā)者的熱門(mén)選擇，流量短期呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。

假設(shè)一個(gè)生產(chǎn)級(jí) Agent 每天處理 10 億輸出 Token（即 1000 個(gè)百萬(wàn) Token 單位），掛 Claude 意味著每天約 1.5 萬(wàn)美元的支出；同樣規(guī)模如果使用 MiniMax，大約 1100 美元。

面對(duì)洶涌的風(fēng)口，月暗率先卡位，2月18日上線一鍵部署工具Kimi Claw，高級(jí)版用戶每月至少花費(fèi)199元，搶占生態(tài)紅利第一波；MiniMax緊隨其后，2月26日推出MaxClaw，支持云端免服務(wù)器、免API Key部署，基礎(chǔ)版會(huì)員即可體驗(yàn)，上線后因需求爆棚，120小時(shí)內(nèi)完成四次緊急擴(kuò)容，更官宣將推出手機(jī)端版本，實(shí)現(xiàn)多端協(xié)同；智譜也依托GLM-5深度對(duì)接OpenClaw，成為早期開(kāi)發(fā)者的核心選擇之一，完成生態(tài)布局的快速落地。

02 分化競(jìng)速：紅利背后的能力大考

同享OpenClaw紅利，卻走出了截然不同的發(fā)展曲線，MiniMax、月暗、智譜的差異化表現(xiàn)，本質(zhì)是企業(yè)綜合能力的終極考驗(yàn)，算力儲(chǔ)備、商業(yè)化效率、產(chǎn)品迭代速度的差距，讓三家玩家在財(cái)富競(jìng)速中逐漸拉開(kāi)距離。

模型之間的差異，開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)樵陂L(zhǎng)流程、高頻調(diào)用、長(zhǎng)上下文環(huán)境下，誰(shuí)的單位成本更低、穩(wěn)定性更強(qiáng)、推理曲線更平滑。

作為此次造富潮中的“弄潮兒”，MiniMax的核心優(yōu)勢(shì)在于全球化布局+算力穩(wěn)定+商業(yè)化效率。其73%的海外收入占比，讓其成為少數(shù)實(shí)現(xiàn)全球規(guī)�；�收入的中國(guó)大模型企業(yè)，為其承接OpenClaw全球需求奠定基礎(chǔ)；在Token量暴增的背景下，MiniMax未出現(xiàn)明顯的服務(wù)卡頓而企業(yè)服務(wù)超60%的高毛利率，更是推動(dòng)公司整體毛利率大幅提升，“Token收費(fèi)-推理云成本”的盈利模型落地，讓其成為大模型商業(yè)化的可選項(xiàng)。

圖片說(shuō)明：MiniMax 2025財(cái)年?duì)I收7904萬(wàn)美元

MiniMax創(chuàng)始人閆俊杰早在2023年便放棄通用AI助手賽道，聚焦Agent產(chǎn)品、星野、海螺視頻等垂直領(lǐng)域，提出“AI平臺(tái)價(jià)值=智能密度×Token吞吐量”的核心公式，與OpenClaw的Agent浪潮契合。

03 月暗：性價(jià)比突圍，成海外最大黑馬

月暗的崛起，是極致性價(jià)比+快速迭代的勝利。作為三家企業(yè)中偏年輕化的玩家，月暗避開(kāi)了與大廠的正面競(jìng)爭(zhēng)，憑借Kimi系列模型的高性價(jià)比和快速迭代能力，在海外市場(chǎng)快速突圍。將Kimi Code Plan改為按Token計(jì)費(fèi)，并推出“3倍額度”限時(shí)活動(dòng)，精準(zhǔn)契合了OpenClaw生態(tài)下開(kāi)發(fā)者的成本需求，推動(dòng)日均Token消耗量和穩(wěn)定服務(wù)用戶數(shù)翻數(shù)倍；而率先上線Kimi Claw的卡位動(dòng)作，也讓其在生態(tài)綁定中搶占先機(jī)，成為海外開(kāi)發(fā)者接入OpenClaw的重要選擇。

從融資表現(xiàn)來(lái)看，月暗的估值翻倍和超12億美元的融資，印證了資本市場(chǎng)對(duì)其海外布局和產(chǎn)品策略的認(rèn)可，而海外收入反超國(guó)內(nèi)的表現(xiàn)，也讓其成為中國(guó)大模型企業(yè)出海的典型樣本。

智譜是此次浪潮中最具戲劇性的玩家，從高光霸榜到跌落榜單，其短暫的起伏，暴露了算力儲(chǔ)備不足+資源擴(kuò)容滯后的核心短板。GLM-5憑借逼近海外頂級(jí)模型的編程能力，一度成為OpenRouter榜單的熱門(mén)，海內(nèi)外開(kāi)發(fā)者需求暴增，但流量的快速上漲直接引發(fā)算力吃緊，導(dǎo)致服務(wù)出現(xiàn)排隊(duì)、響應(yīng)延遲、卡頓等問(wèn)題，即便多次對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片集群擴(kuò)容、限量發(fā)售GLM Coding Plan套餐，仍未能解決根本問(wèn)題。

算力危機(jī)的連鎖反應(yīng)迅速顯現(xiàn)：2月21日智譜發(fā)布道歉信，承認(rèn)算力消耗激增、資源擴(kuò)容滯后、用戶體驗(yàn)波動(dòng)三大問(wèn)題；2月23日開(kāi)盤(pán)，其股價(jià)一度大跌22%，單日蒸發(fā)超1000億港元；2月23日至28日，GLM-5更是跌出OpenRouter榜單前9，大量開(kāi)發(fā)者轉(zhuǎn)向MiniMax、月暗等更穩(wěn)定的模型，錯(cuò)失了OpenClaw紅利的關(guān)鍵窗口期。盡管后續(xù)股價(jià)有所回升，但此次危機(jī)也讓智譜的算力短板受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

04 賽道重構(gòu)：Agent時(shí)代來(lái)臨，大模型競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新周期

OpenClaw引發(fā)的造富潮，不僅是一次簡(jiǎn)單的行業(yè)紅利，更標(biāo)志著大模型行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心正式從模型參數(shù)、對(duì)話能力轉(zhuǎn)向Agent適配性、商業(yè)化效率、算力穩(wěn)定性，中國(guó)大模型行業(yè)的發(fā)展周期被徹底重構(gòu)，而MiniMax、月暗、智譜的表現(xiàn)，也為行業(yè)提供了重要的發(fā)展啟示。

從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，Agent成為大模型商業(yè)化的核心入口，而Token消耗量則成為衡量企業(yè)商業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵指標(biāo)。MiniMax創(chuàng)始人閆俊杰預(yù)判，編程、辦公Agent、多模態(tài)內(nèi)容輸出三大方向，將推動(dòng)Token需求迎來(lái)1-2個(gè)數(shù)量級(jí)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，未來(lái)大模型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，將圍繞Token吞吐量展開(kāi)；英偉達(dá)黃仁勛提出的“算力即收入”，也與這一趨勢(shì)形成呼應(yīng)，算力儲(chǔ)備和資源調(diào)配能力，將成為企業(yè)的核心壁壘之一。

從市場(chǎng)格局來(lái)看，中國(guó)大模型企業(yè)在全球市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)顯著提升，但行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇。MiniMax、月暗、智譜的差異化表現(xiàn)表明，單純的技術(shù)優(yōu)勢(shì)已不足以支撐企業(yè)發(fā)展，全球化布局、商業(yè)化效率、算力儲(chǔ)備、生態(tài)綁定能力的綜合比拼，將成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心；而阿里、騰訊、百度等大廠的入局，更是讓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，百度上線OpenClaw一鍵部署服務(wù)，騰訊內(nèi)測(cè)WorkBuddy，阿里開(kāi)源CoPaw并推出高性價(jià)比Coding Plan套餐，大廠的資源優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擠壓中小玩家的生存空間，未來(lái)行業(yè)或?qū)�僅留存少數(shù)核心玩家。

OpenClaw帶來(lái)的紅利只是起點(diǎn)，Agent時(shí)代的真正競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開(kāi)始。如何持續(xù)提升模型能力，鞏固全球市場(chǎng)地位；如何完善算力儲(chǔ)備，應(yīng)對(duì)持續(xù)增長(zhǎng)的Token需求；如何深化生態(tài)布局，打造不可替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力，將成為中國(guó)企業(yè)未來(lái)需要解決的核心問(wèn)題。而這場(chǎng)由“龍蝦”引發(fā)的財(cái)富競(jìng)速，也將繼續(xù)改寫(xiě)中國(guó)大模型行業(yè)的發(fā)展格局，推動(dòng)中國(guó)AI在全球競(jìng)爭(zhēng)中邁出更堅(jiān)實(shí)的步伐。

       原文標(biāo)題 : OpenClaw引爆AI浪潮——龍蝦造富狂想曲