2025年8月28日，中國資本市場迎來歷史性時刻——在AI算力狂潮的推動下，芯片龍頭寒武紀以1587.91元的收盤價強勢超越貴州茅臺（1446.1元），終結(jié)了后者長達9年的“A股股王”統(tǒng)治。

這場新舊龍頭的更迭，不僅標志著科技產(chǎn)業(yè)對傳統(tǒng)消費的價值重估，更折射出中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深層邏輯。

但讓很多投資者都十分好奇，寒武紀這家公司到底如何能夠“一飛沖天”？

公開資料顯示，寒武紀全名為中科寒武紀科技股份有限公司，成立于2016年3月，總部位于北京海淀，由陳天石團隊與中科院計算所聯(lián)合創(chuàng)立。2020年7月20日以每股64.39元的發(fā)行價登陸科創(chuàng)板，開盤即暴漲288%，股價最高觸及250元，創(chuàng)下當年科創(chuàng)板最大單日漲幅紀錄。

這家由中科院孵化的AI芯片企業(yè)，憑借“中國英偉達”的預期，成為資本市場矚目的“科創(chuàng)板AI芯片第一股”。但光鮮背后，是持續(xù)多年的研發(fā)苦旅——上市后連續(xù)四年累計虧損達48.7億元，股價更在2022年10月一度跌至49.59元，較發(fā)行價折損23%。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2023年ChatGPT引發(fā)的全球AI革命。

當國產(chǎn)大模型DeepSeek、悟道3.0等相繼突破萬億參數(shù)門檻，寒武紀的思元系列芯片憑借22.4TOPS/W的能效比優(yōu)勢，迅速成為國內(nèi)80%大模型訓練的首選算力底座，也成為A股算力板塊最重要的龍頭股之一。

寒武紀最新披露的半年報顯示，今年上半年，其營收同比激增4347.82%至28.81億元，凈利潤扭虧為盈達10.38億元，業(yè)績拐點成為股價飆升的催化劑。公司39.85億募資中87.9%投向大模型芯片研發(fā)，精準卡位國家“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，2024年更獲4.62億政府補助，政策支持力度顯著。

寒武紀表示，上半年業(yè)績大幅轉(zhuǎn)好，主要因為人工智能算力需求持續(xù)增長，依托AI芯片產(chǎn)品核心優(yōu)勢，不斷拓展市場并助力大模型等應用落地。

所以在外界看來，寒武紀這波股價快速上漲，并不是單一因素所致，是基本面預期、市場情緒、資金動向和政策紅利等多重因素疊加共振的結(jié)果。

就在股價新高后，寒武紀在8月28日晚間發(fā)布公告稱，公司關(guān)注到近期市場上存在部分對公司經(jīng)營情況的預測，公司結(jié)合實際情況，預計2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入50億元至70億元。

上述經(jīng)營預測等前瞻性內(nèi)容，系公司管理層的初步預測，不構(gòu)成公司對任何投資者的實質(zhì)承諾。投資者及相關(guān)人士均應對此保持足夠的風險認識，并且應當理解計劃、預測與承諾之間的差異，注意投資風險。

實際上，在8月中旬寒武紀股價沖破900元時，公司就曾公告提醒風險，稱股價漲幅遠超相關(guān)指數(shù)，積累了較大獲利回吐壓力，并嚴正澄清市場上傳聞的“大額訂單”“收入預測”等信息均為不實消息，提醒投資者注意風險。

8月29日開盤，寒武紀大幅低開，午后跌幅一度擴大至10%，截至收盤股價下跌6.01%。

“寒武紀股價29日早盤大幅低開，主要是受到公司自身風險提示及市場情緒等因素的影響。芯片板塊承壓，北方華創(chuàng)、芯源微等多只芯片股跟跌，也與芯片大牛股東芯股份停牌核查有關(guān)。”一位券商人士告訴記者。

不過寒武紀超越貴州茅臺成為A股新的第一高價股，已經(jīng)反映出市場對AI賽道長期潛力的認可。據(jù)TrendForce預測，2025年中國AI服務器市場中，本土芯片供應商占比有望提升至40%。

消息面上，國務院發(fā)布關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見，到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與6大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%，智能經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)規(guī)�？焖僭鲩L，人工智能在公共治理中的作用明顯增強，人工智能開放合作體系不斷完善。

到2030年，我國人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應用普及率超90%，智能經(jīng)濟成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要增長極，推動技術(shù)普惠和成果共享。到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟和智能社會發(fā)展新階段，為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化提供有力支撐。

2025年，隨著DeepSeek-V3大模型以超越GPT-4的推理能力登頂全球榜單，中國科技界迎來標志性時刻——這家由本土團隊研發(fā)的AI系統(tǒng)，不僅實現(xiàn)了算法架構(gòu)的原始創(chuàng)新，更在能耗效率上達到國際領(lǐng)先水平。

諾安基金表示，預計未來像這樣有潛力“改變世界”的硬核創(chuàng)新，將會如雨后春筍般在中國出現(xiàn)，“這將改變?nèi)�球市場對于中國科技資產(chǎn)的預期，中國科技資產(chǎn)的估值有望迎來系統(tǒng)性的估值重構(gòu)。”

中信證券也表示，當前半導體周期仍處于上行通道，其中AI持續(xù)強勁，泛工業(yè)接棒消費電子也進入復蘇階段。

展望未來，AI仍將是半導體產(chǎn)業(yè)向上成長的最大驅(qū)動力，一方面云端AI需求持續(xù)，另一方面終端AI應用有望加速落地，并且中國半導體廠商在后續(xù)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的受益程度有望顯著提升，從上市公司的角度其投資邏輯具體可以分為兩條主線，其中云端看國產(chǎn)替代，終端看下游增量。

對于科技板塊景氣度點燃市場情緒，也有聲音對寒武紀當前高企的股價和估值表示謹慎。

業(yè)內(nèi)人士認為：“目前股票相對價格不低，對于投資者來說，在有效控制風險的情況下，通過對企業(yè)的認真把控，采取理性投資態(tài)度來對待目前的市場，是非常重要的。”

“寒武紀在A股市場上是少有的AI芯片企業(yè)之一，但它仍然會面臨與進口芯片的競爭，未來的業(yè)績能否保持？公司是否能夠依托它自身的技術(shù)優(yōu)勢擴大市占率？我覺得仍然還存在著較多的不確定性。而對于投資者而言，要注意短線上恐怕有高處不勝寒的風險。”西南證券首席投資顧問張剛同樣提醒投資者。

畢竟寒武紀的股價雖然還能維持強勁，但能否真正成長為“中國的英偉達”，還需看其能否不斷拓展應用場景、建立起強大的開發(fā)者生態(tài)，以及在高端制程上突破瓶頸。

另一方面，A股在本月市場總體呈現(xiàn)單邊震蕩上行態(tài)勢，三大指數(shù)月線均大漲，其中創(chuàng)業(yè)板指本月累計漲超24%，滬指站上3800點創(chuàng)10年新高，科創(chuàng)50指數(shù)本月大漲28%。

對于未來走勢，業(yè)內(nèi)人士認為目前科技股仍是市場主線，風險偏好比較高的投資者依然可以持倉布局人工智能，但需注意交易節(jié)奏；風險偏好低的投資者可關(guān)注調(diào)整后的方向，如創(chuàng)新藥、機器人等；對于穩(wěn)健投資者，可能會選擇暫時離場，等待九月的“大事件”落地。

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       原文標題 : 一周股評｜終結(jié)茅臺9年霸權(quán)，“寒王”如何從破發(fā)到股王？