在科技與資本的世界里，有些傳言，起初只是愛(ài)好者論壇里的竊竊私語(yǔ)，而后發(fā)酵為財(cái)經(jīng)媒體的捕風(fēng)捉影，最終，它們會(huì)以一種不容忽視的方式，擺上最嚴(yán)肅的議事日程。

特斯拉（Tesla）與馬斯克旗下另一家AI初創(chuàng)公司xAI的合并，正是這樣一則正在逐漸為現(xiàn)實(shí)的預(yù)言。

上周日，天橋資本（SkyBridge Capital）創(chuàng)始人Anthony Scaramucci的一條推文，為這本已滾燙的預(yù)期再添了一把烈火。他直言：隨著馬斯克加速將AI整合到其商業(yè)版圖中，特斯拉與xAI的合并“感覺(jué)不可避免”。

這并非孤立的喊話。當(dāng)一份敦促特斯拉投資xAI的股東提案被正式提交，當(dāng)馬斯克那份價(jià)值可能高達(dá)萬(wàn)億美元的新薪酬方案中，被摩根士丹利扒出隱藏的“合并條款”時(shí)，所有人都意識(shí)到：一個(gè)橫跨數(shù)字世界與物理世界，估值可能沖擊8.5萬(wàn)億美元的AI巨頭，正在浮出水面。

這背后，究竟是資本的狂想，還是馬斯克的布局？今天，硅兔君結(jié)合與其專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)的交流，將深入拆解這場(chǎng)世紀(jì)合并的可能性，以及它所指向的AI未來(lái)。

將一個(gè)千億美元估值的當(dāng)紅炸子雞（xAI），并入一個(gè)已是萬(wàn)億市值的巨頭（特斯拉），絕非心血 interracial。我們從四個(gè)關(guān)鍵的信號(hào)中，可以清晰地看到這條路徑是如何被一步步鋪就的。

1. 一紙?zhí)岚福簭拿耖g呼聲到正式議程

一切始于一位名叫Stephen Hawk的特斯拉散戶股東。他的一份正式提案，建議公司對(duì)xAI進(jìn)行投資，并將在11月6日的公司年度股東大會(huì)上進(jìn)行投票。

這看似微不足道的一步，其象征意義卻無(wú)比重大。它標(biāo)志著“特斯拉與xAI資本聯(lián)合”這件事，首次從輿論場(chǎng)的討論，進(jìn)入了公司治理的正式議程。

正如Hawk本人所言，他的靈感正是來(lái)自馬斯克在社交媒體上的暗示。他認(rèn)為，“正式確立這種伙伴關(guān)系對(duì)于確保雙方明確的共同利益至關(guān)重要”。這代表了那部分最忠實(shí)的投資者的心聲：我們投資特斯拉，就是投資馬斯克的AI愿景，我們不希望xAI的巨大成功與我們無(wú)關(guān)。

2. 萬(wàn)億薪酬：藏在魔鬼細(xì)節(jié)里的“合并條款”

如果說(shuō)股東提案是“自下而上”的推動(dòng)，那么馬斯克的新十年期薪酬方案，則是“自上而下”的頂層設(shè)計(jì)。這份方案，被摩根士丹利等頂尖投行視為解開(kāi)合并之謎的“鑰匙”。

大摩的分析師Adam Jonas敏銳地指出，方案中一項(xiàng)關(guān)于收購(gòu)的補(bǔ)充條款，是解開(kāi)謎題的關(guān)鍵：

“市值和調(diào)整后EBITDA里程碑目標(biāo)可能會(huì)進(jìn)行調(diào)整，以計(jì)入被認(rèn)為對(duì)里程碑實(shí)現(xiàn)有重大影響的特斯拉收購(gòu)活動(dòng)。”

這段拗口的文字翻譯過(guò)來(lái)就是：如果特斯拉未來(lái)進(jìn)行了“重大”收購(gòu)（例如xAI），那么馬斯克的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)可以隨之調(diào)整。

華爾街的解讀直截了當(dāng)：這是為未來(lái)合并xAI預(yù)留的、最靈活的制度接口。它表明，這場(chǎng)潛在的合并，早已在特斯拉的長(zhǎng)期戰(zhàn)略工具箱中，只待時(shí)機(jī)成熟。

3. 馬斯克本人的25%的控制權(quán)

馬斯克本人也毫不掩飾對(duì)合并的開(kāi)放態(tài)度。他不僅在X平臺(tái)上公開(kāi)征求粉絲意見(jiàn)，更對(duì)投資者直言“將根據(jù)股東的意愿行事”。

這背后，是他對(duì)特斯拉控制權(quán)的深層考量。馬斯克已多次明確表示，希望持有特斯拉至少25%的股權(quán)，以在公司控制權(quán)變更中擁有一票否決權(quán)。然而，單純?cè)诙��?jí)市場(chǎng)增持，成本極高。

通過(guò)合并xAI，則能完美解決這個(gè)問(wèn)題。馬斯克在xAI中占有大量股份，若xAI被特斯拉收購(gòu)，他的xAI股份將相應(yīng)地置換為特斯拉的新增股份。這既能讓他的持股比例大幅提升，又能回應(yīng)投資者對(duì)他精力分散的擔(dān)憂，將所有核心業(yè)務(wù)牢牢鎖定在特斯拉這個(gè)主平臺(tái)內(nèi)，一石二鳥(niǎo)。

4. 華爾街的亢奮

資本市場(chǎng)對(duì)故事的追逐是貪婪的。當(dāng)深水資產(chǎn)管理的知名分析師Gene Munster振臂高呼，稱(chēng)“特斯拉與xAI的結(jié)合可能幫助前者市值達(dá)到8.5萬(wàn)億美元”時(shí)，整個(gè)華爾街都被點(diǎn)燃了。

這種觀點(diǎn)的背后，是對(duì)特斯拉商業(yè)模式的根本性重估——它將不再僅僅被看作一家電動(dòng)車(chē)或能源公司，而是一家真正的、端到端的、軟硬件一體化的人工智能平臺(tái)公司。 而這樣的公司，理應(yīng)享受遠(yuǎn)高于制造業(yè)的“AI估值溢價(jià)”。

市場(chǎng)的狂熱，必須建立在堅(jiān)實(shí)的商業(yè)邏輯之上。特斯拉與xAI的合并之所以被認(rèn)為是“天作之合”，是因?yàn)樗鼈兎謩e占據(jù)了AI世界的兩極，彼此互為對(duì)方最需要的那塊拼圖。

1.版圖的最后一塊拼圖

馬斯克不止一次強(qiáng)調(diào)，特斯拉是一家“現(xiàn)實(shí)世界的人工智能公司”。它的核心任務(wù)，是讓AI理解并與物理世界互動(dòng)。具體體現(xiàn)就是：

自動(dòng)駕駛（FSD）： 教會(huì)汽車(chē)看懂、理解并決策于復(fù)雜的物理交通環(huán)境。人形機(jī)器人（Optimus）： 機(jī)器人在工廠、家庭等非結(jié)構(gòu)化物理空間中執(zhí)行任務(wù)。

而xAI，則專(zhuān)注于“數(shù)字世界的人工智能”。它的核心產(chǎn)品Grok大語(yǔ)言模型，致力于理解和生成人類(lèi)的語(yǔ)言、代碼和邏輯。

對(duì)于像Optimus這樣的硬件載體而言，物理世界的感知和執(zhí)行能力是其“身體”，而語(yǔ)言模型的認(rèn)知和推理能力則是其“靈魂”。

只有當(dāng)二者深度結(jié)合，它才能聽(tīng)懂復(fù)雜的指令，并將其拆解為行動(dòng)。特斯拉與xAI的合并，正是為了打造這樣一個(gè)“身心合一”的通用人工智能體。

2.從“看見(jiàn)”到“理解”的終極閉環(huán)

AI的競(jìng)爭(zhēng)，歸根結(jié)底是數(shù)據(jù)的競(jìng)爭(zhēng)。特斯拉擁有全球最大、且仍在指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的真實(shí)道路駕駛視頻數(shù)據(jù)，這是訓(xùn)練物理世界AI最寶貴的資源。

但這些數(shù)據(jù)過(guò)去更多是被用于“感知”任務(wù)的訓(xùn)練，比如識(shí)別車(chē)輛、行人和車(chē)道線。合并xAI后，Grok強(qiáng)大的多模態(tài)能力，可以將這些海量視頻數(shù)據(jù)進(jìn)行更深層次的“標(biāo)注”和“理解”，形成一個(gè)無(wú)與倫比的數(shù)據(jù)飛輪：

特斯拉的車(chē)隊(duì)收集海量視頻數(shù)據(jù) -> Grok模型在云端對(duì)視頻進(jìn)行深度理解和邏輯標(biāo)注 -> 訓(xùn)練出更聰明的FSD和Optimus模型 -> 部署到車(chē)隊(duì)和機(jī)器人上，表現(xiàn)更好，從而激勵(lì)更多用戶使用并產(chǎn)生更高質(zhì)量的數(shù)據(jù) -> 循環(huán)往復(fù)，指數(shù)級(jí)進(jìn)化。

這個(gè)飛輪一旦轉(zhuǎn)動(dòng)起來(lái)，其壁壘之高，將讓任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都望塵莫及。

3. 軟硬件的深度耦合

大模型競(jìng)賽的終局，一定是軟硬件的垂直整合競(jìng)賽。你不僅要有最好的算法，還要有為你的算法量身定制的、最高效的芯片和數(shù)據(jù)中心架構(gòu)。

特斯拉有自研的Dojo芯片，xAI有Grok模型，合并后，他們可以實(shí)現(xiàn)從底層芯片設(shè)計(jì)、到數(shù)據(jù)中心建設(shè)、再到上層模型訓(xùn)練的極致優(yōu)化，把每一瓦特的能量都轉(zhuǎn)化為有效的算力。

事實(shí)上，兩家公司的協(xié)同早已在悄然發(fā)生：Grok已被整合到部分特斯拉車(chē)輛和Optimus原型機(jī)中；而xAI的算力中心，其電力穩(wěn)定供應(yīng)，正是由特斯拉能源的Megapack工業(yè)儲(chǔ)能電池來(lái)保障。

當(dāng)所有的邏輯都指向合并時(shí)，剩下的問(wèn)題就是：何時(shí)以及如何。

對(duì)于特斯拉的股東而言，這是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。眼看xAI的估值從百億一路狂奔，尋求2000億美元的新融資，而自己作為特斯拉的投資者，卻無(wú)法直接分享這一AI革命的最大紅利，這無(wú)疑是一種煎熬。

特斯拉與xAI的合并，絕非簡(jiǎn)單的“左手倒右手”的資本游戲。它是馬斯克為了構(gòu)建一個(gè)從底層能源、到定制芯片、到超級(jí)算力、再到頂尖算法，最終落地于汽車(chē)和機(jī)器人兩大物理載體的、史無(wú)前例的AI垂直整合帝國(guó)的必然一步。

11月6日的股東大會(huì)，將是這場(chǎng)大戲的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。無(wú)論投票結(jié)果如何，我們正在見(jiàn)證的，或許不僅僅是一家公司的重組，而是一個(gè)AI新紀(jì)元的開(kāi)啟。

當(dāng)您的團(tuán)隊(duì)為技術(shù)路線爭(zhēng)論不休時(shí)，當(dāng)您的投資決策懸而未決時(shí)，當(dāng)您的產(chǎn)品戰(zhàn)略陷入迷霧時(shí)……請(qǐng)記住，您所面臨的困惑，或許正是某位專(zhuān)家早已跨越的征途。我們硅兔君相信：真實(shí)的一手經(jīng)驗(yàn)，永遠(yuǎn)來(lái)自正在推動(dòng)行業(yè)變革的人本身。

       原文標(biāo)題 : 特斯拉的下一章：吞并xAI？